財通證券資管董事長馬曉立：回歸資管本源 主動管理破局

近年來， 券商資管行業快速發展， 在監管新規引導之下， 行業進入統一規範、健康發展期， 一些主動管理能力強的機構脫穎而出， 其中不乏行業新銳， 如在今年摘取2016年度“三年期金牛券商集合資產管理人”獎項的財通證券資管。 6月下旬， 財通證券資管董事長馬曉立接受中國證券報記者專訪時表示， 券商資管行業的角力已日漸擺脫傳統的規模戰和價格戰， 主動管理能力強的券商資管管理人方可在這片紅海中異軍突起。

監管新規引導券商資管穩健發展

中國證券報：券商資管行業發展現狀如何？

馬曉立：2016年以來， 伴隨著去通道、降杠杆、強化投資者適當性等多項監管新規的密集出臺， 風險控制與合規管理成為今年行業的關注重點。 在近兩年高速發展之後， 監管正引導著券商資管行業進入統一規範、防範風險的穩健發展期。

Wind資料顯示， 今年以來， 券商資管計畫新發集合產品的規模幾乎較去年同期縮水50%， 去年大行其道的跨週期固收產品、銀行委外業務、非標業務受到監管壓力。 監管政策趨嚴的背後， 反映出監管部門宣導回歸本源、做好主動管理的發展理念。 券商資管行業必須擺脫監管套利， 回歸資產管理行業價值挖掘、資產配置的本源。

在此背景下， 行業正轉向資產配置驅動的淨值化投資管理模式， 提升主動管理的核心競爭力、佈局公募基金成為破局之道。

2017年以來， 財通證券資管在公募領域已與多家銀行合作， 積極回應公募FOF等創新產品的研發工作， 同時傳統優勢非公募產品也開發了如高收益債、可交債等細分市場產品， 將投研優勢轉化為各類投資需求客戶的定制型產品。

券商資管日漸擺脫規模戰和價格戰

中國證券報：在去通道背景下， 券商資管發展紅利漸失， “規模效應”逐漸發生變化。 如何看待券商資管行業新的格局？

馬曉立：監管的收緊， 在一定程度上對快速發展的資產管理行業是有影響的。 但從近兩年發展來看， 券商資管行業的角力已日漸擺脫傳統的規模戰和價格戰， 具備主動管理能力的券商資管管理人方可在這片“紅海”中異軍突起。

進入資產管理的新時代， 各家機構的比較優勢更體現在管理人的投資能力、產品設計能力、風險控制能力以及與互聯網合作深度等方面。

中國基金業協會統計顯示， 截至2017年一季末， 財通證券資管2017年一季度主動管理月均規模達878億元， 行業排名上升至第17位。 獲公募基金牌照以來， 財通證券資管已于2016年發行了一隻貨幣基金及一隻二級債基， 均以券商公募管理人身份創下同期同類型公募基金首發募集規模紀錄。

加強培育公司主動管理能力

中國證券報：券商資管變局， 對財通證券資管來說， 意味著什麼？財通證券資管如何應對機遇和挑戰？

馬曉立：過去幾年券商資管的高速發展為行業成熟奠定了規模基礎，

但也累積了不少風險和隱患。 監管開啟了新一輪券商資管行業變局， 這在短期內會使行業發展速度有所減緩。 但是， 隨著監管部門持續宣導回歸主動管理的發展理念， 一系列新規新政將夯實資管市場制度基礎， 統一行業底線和監管標準， 引導資管公司培育核心競爭力， 因此對資管行業長期健康發展而言是利大於弊。

對於財通證券資管來說， 行業變局給我們帶來的機遇遠大於挑戰。 在當前形勢下， 公司將從以下幾個方面著力， 提升綜合競爭優勢：第一， 優化經營結構， 注重發揮公司的牌照優勢。 將大力發展公募業務， 啟動新的發展引擎；第二， 高度關注培育公司的主動管理能力。 積極引進在市場中有著良好口碑的優秀權益投資管理團隊及人才，

調配公司資源進行有力支持， 進一步提升權益類業務的投資優勢；第三， 進一步佈局各類產品線。 對於原有具備優勢的固收類業務， 重在調結構， 讓它發展得更為健康， 更具持續性。 同時加大產品的投入和研發， 提前做好儲備和佈局， 等待市場風口機會；第四， 提高信用風險管理能力， 打造新型特色管理資產， 在ABS等方面發力， 形成獨特優勢。

券商資管應加強“練內功”

中國證券報：《證券期貨投資者適當性管理辦法》即將實施， 如何看待該項法規可能給券商資管甚至整體資管行業的影響？

馬曉立：作為現代金融服務的重要制度基石， 投資者適當性在保護投資者權益和管控金融創新風險方面都意義重大。 新規頒佈之後，我們公司非常重視，各項落實工作都在認真推進，包括培訓人員，更新制度流程，完善動作表單，加大資訊系統支援等，目前正進入新規實施準備工作的衝刺階段。

從整個資管行業來看，新規更加優化了產品風險等級劃分時的考慮因素，從嚴規範了經營機構的銷售行為，對券商資管提出高要求、嚴標準，會增加一定的管理成本。但是，“風物長宜放眼量”，從長遠看這會對券商資管的產品設計、市場行銷和經營理念等產生積極影響，帶來長期利益。例如，在設計產品時，要真正“以客戶為導向”，充分考慮不同客戶在投資期限、投資品種、風險偏好等方面的差異性，為不同客戶提供真正滿足其投資訴求的金融服務；在經營理念上，新規在很大程度上約束了經營機構短期利益衝動，促使券商資管更強調“練內功”，即如何真正提升產品的內在價值，利於樹立長期穩健發展、培育長期核心競爭力的經營理念。

馬曉立，財通證券資管董事長、總經理。浙江大學經濟學碩士，具有17年證券投資研究實戰經歷和豐富管理經驗，對中國資本市場和互聯網金融領域有著深入獨到的理解。

新規頒佈之後，我們公司非常重視，各項落實工作都在認真推進，包括培訓人員，更新制度流程，完善動作表單，加大資訊系統支援等，目前正進入新規實施準備工作的衝刺階段。

從整個資管行業來看，新規更加優化了產品風險等級劃分時的考慮因素，從嚴規範了經營機構的銷售行為，對券商資管提出高要求、嚴標準，會增加一定的管理成本。但是，“風物長宜放眼量”，從長遠看這會對券商資管的產品設計、市場行銷和經營理念等產生積極影響，帶來長期利益。例如，在設計產品時，要真正“以客戶為導向”，充分考慮不同客戶在投資期限、投資品種、風險偏好等方面的差異性，為不同客戶提供真正滿足其投資訴求的金融服務；在經營理念上，新規在很大程度上約束了經營機構短期利益衝動，促使券商資管更強調“練內功”，即如何真正提升產品的內在價值，利於樹立長期穩健發展、培育長期核心競爭力的經營理念。

馬曉立，財通證券資管董事長、總經理。浙江大學經濟學碩士，具有17年證券投資研究實戰經歷和豐富管理經驗，對中國資本市場和互聯網金融領域有著深入獨到的理解。