再談618:生鮮戰略地位無可替代,電商產業鏈充滿機會。
阿裡創造了雙十一,京東創造了618,兩個一年一度的購物節日彰顯中國電商的影響力。 京東在6 月1-18 日實現GMV 約1199 億元,同比增長50%,阿裡、蘇甯、國美等亦有不俗表現(蘇甯易購618 全天全管道GMV 增長209%,線上增長319%;國美618 全天GMV 增長378%,線下客流增長89%)。
儘管阿裡雙十一與京東618 在口徑上不可比,但阿裡、京東寡頭壟斷,電商集中度提升是不爭的事實。 今年的618 有幾個趨勢值得關注,也體現了阿裡和京東各自戰略的相同和差異。
1)品牌品質電商紅利繼續釋放,京東、天貓增速高於淘寶,B2C 占比的持續提升都是最好的證明,資源和銷售都向頭部品牌集中,且高端化趨勢在各個品類上都有明顯體現;2)京東強勢捍衛其在3C/大家電的地位(618當天低端手機增長31%,高端手機增長280%,電視機增長150%,冰洗增長140%,廚電增長300%等),阿裡則繼續鞏固其在服裝/化妝品等品類的地位(多個服裝品牌2 選1 中站隊阿裡);3)生鮮商超品類的戰略地位極其重要,當網購用戶擴張紅利褪去後,商超品類以其高頻次、高粘性的特點,成為存量用戶爭奪的利器。
周觀點:關注白馬龍頭和真成長公司的估值切換。
年初至今商貿零售板塊整體下跌11.7%,大幅跑輸滬深300 指數,位於28 個申萬一級行業後1/3,業績表現優異、細分領域的龍頭公司領跑板塊,體現了今年以來市場整體風格切換。 隨著7-8 月中報期的臨近,我們認為白馬龍頭及真成長公司的估值切換行情有望提前到來。 無論是線上還是線下,當行業整體紅利逐漸褪去後,強運營能力的公司將脫穎而出,資源向頭部公司聚集,有助於集中度的提升。
我們繼續看好電商產業鏈的投資機會,中美電商格局的差異,阿裡、京東等巨頭的絕對領先地位,使其仍然充滿想像空間,重點推薦南極電商;繼續看好生鮮產業鏈,隨著新家庭主導者(8090 後中產女性)的崛起,生鮮迎來場景和品質的雙升級,重點推薦永輝超市;混改是2017 年大主題,重點推薦低估值的公司,如重慶百貨、鄂武商、百聯股份、天虹股份等。
風險提示:終端需求繼續疲軟;電商持續分流線下;市場風格切換。