上投摩根張淑婉：北水南來 堅定看好港股投資機會

2017年以來， 港股市場走出一輪趨勢上漲行情， 成為今年以來的一抹亮色。

作為內地最早從事港股投資的領軍者之一， 上投摩根基金旗下港股投資產品今年表現亮眼。 截至6月20日， 上投摩根全球新興市場基金今年以來實現17.98%的淨值增長， 而上投摩根中國世紀基金今年以來則實現13.72%的淨值增長。

上投摩根國際業務投資總監張淑婉認為， 香港與內地在經濟基本面、資本流通等環節上相互支持， 支撐港股中長期表現。

首先， 今年中國經濟增長超預期。 2017年以來， 中國經濟增長較為強勁， 供給側改革、PPP、基建投入配合融資去杠杆等措施，

下行壓力大為緩解。 資料顯示， 一季度GDP同比增長6.9%， 其中規模以上工業增加值同比實際增長6.8%， 進出口總額也同比增長21.8%， 而2016年全年進出口總額資料同比下滑0.9%。 經濟增長的同時， 通脹也控制在較好的水準。

張淑婉繼續表示， 經濟資料好轉， 也抬升了市場對於企業盈利的預期。 根據摩根大通預測， 2017年港股盈利預估超過14%， 而淨資產回報率（ROE）預估為12.5%， 以滬深兩市和港股市場估值對比， 香港恒生中國企業指數估值明顯更具吸引力， 再加上港股的派息較A股平均值高， 港股的投資價值也體現出來。

她認為， 第三個因素是北水南來。 2016年底， 深港通推出， 至此， 包括QDII、基金互認、滬港通、深港通等在內的資金流通體系形成， 國內機構資金流入相關市場。

僅一季度通過滬港通、深港通流入香港市場的資金已達約800億元， 這樣的資金流動還在繼續。 不僅是國內資金流動， 國際資金目前對於港股的配置還處在較低水準， 換句話說， 港股還有較大的資金流入餘量。

對於內地投資者而言， 香港資本市場是走向全球配置的第一步， 未來發展空間仍然十分巨大。 自2016年下半年以來， 港股通管道完全建立， 內地與香港兩地之間的資本流通管道日益通暢， 內地投資者參與港股投資的便利性大大增強。

在張淑婉看來， 看好2017年港股市場。 首先， 估值上有優勢， 港股相對內地A股仍有估值優勢， AH股折溢價指數仍接近123， 優質中盤股折價比率更高。 此外， 內地資金持續南下，

國際機構縮小港股低配幅度。 國內經濟復蘇以及經濟資料好轉可持續， 支撐港股上市公司業績成長；美國加息帶來的市場波動風險不高， 但整體來說， 特朗普政策仍是導致海外市場波動的不確定因素。

近期來看， 港股市場中長期表現的判斷沒有改變， 無論從資金面、估值還是業績成長的角度， 看好港股市場仍然有較大的上升空間。 短期內， 海外資金的流入推動指數穩中有升， 港股優質成長股的估值相對A股仍有較多折價。

證券時報

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