我們的觀點：中國金茂是我們今年重點推薦的公司， 我們認為地產行業進入精耕細作時代， 中國金茂的核心競爭力非常明顯， 其超強的土地獲取能力、前瞻的產品設計營造能力、核心優質資產的運營能力在行業內都處於領先水準。 我們維持公司的“買入”評級， 提升12個月目標價至4.50港元， 相當於NAV折讓35%， 相當於2017-2018年的11.1和9.5倍PE， 較現價有56%的上升空間， 建議投資者強烈關注。 公司股價的催化劑包括1）合約銷售超預期;2）公司管理層增持以及有望進一步增持;3）國企改革釋放企業活力， 股權激勵措施對業績有托底作用。
公司管理層增持股份助推價值實現：公司的執行董事及主要管理層以自有資金在公開市場增持本公司以及下屬公司金茂酒店的股份， 顯示了對公司的信心和投資價值的認可。 其中累計購入公司普通股653.2萬股， 平均成本每股2.55港元， 累計購入金茂酒店股份83.45萬份， 平均成本每份4.066港元。 另外， 公司去年對管理層也實施了股權激勵措施， 對2017-2019年三年的業績、利潤率、ROE水準都有嚴格要求。 我們對公司完成其業績要求有很強的信心。
加大推盤力度， 銷售狀況好於預期：1-5月份公司已經累計完成合約銷售148.7億元， 同比增長54%， 增速超過行業平均水準， 完成全年銷售目標的30%。 銷售均價超過22000元每平米， 仍然維持在較高的水準。 進入6月份， 公司加大的推盤力度，
低成本置換永久資本證券：公司計畫發行3億美元優先擔保永久資本證券， 年利率僅為4%， 用於替換2018年到期的年息5.375%的優先擔保票據， 公司的融資成本將進一步下降。
風險提示：宏觀經濟增長放緩、行業限制政策加嚴、公司銷售不及預期、土地一級開發出讓土地不及預期。