企業級網路市場前景廣闊,銳捷網路差異化定位凸顯核心競爭力
公司最為重要的子公司銳捷網路作為國內企業級網路設備龍頭,採取“深入場景進行創新,為企業級客戶量身定制多種解決方案”的差異化競爭策略,受主要面向電信級市場的其他龍頭華為、華三競爭影響較小。 過去兩年已連續實現30%左右的高速增長,彰顯了公司在企業級網路設備領域的高成長性。 差異化競爭還體現在銳捷網路創新性地提出了“極簡網路”的理念,簡化複雜業務流程,在中小企業客戶市場獲得了快速突破。
圍繞ICT產業體系持續佈局,多領域齊頭並進
在持續打造企業級網路設備業務競爭力的基礎上,公司積極拓寬經營領域。 子公司星網視易深耕數字娛樂,打造了KTV 娛樂神器--K 米;子公司升騰資訊專注瘦客戶機、雲終端以及POS 業務,是國內領先的桌面雲解決方案及支付POS 提供商;通過收購四創軟體進軍防災減災資訊化市場;收購德明通訊躋身無線通訊領域。 公司依託企業級網路業務的核心優勢,不斷拓展ICT 多個細分領域,為長期穩定增長奠定了堅實基礎。
混改持續推進,後續仍然具備較大想像空間
公司作價10 億收購升騰資訊40%和星網視易48.15%的全部剩餘股權已過證監會審核。
首次覆蓋給予“增持”評級,目標價22.5元
假設年內完成收購,我們預計2017-2019 年EPS(攤薄後)分別為0.80 元、0.98 元和1.22 元,對應PE 分別為24X/20X/16X,我們看好公司在企業級ICT 產業方面的發展潛力和公司後續的混改潛力,首次覆蓋給予“增持”評級,目標價22.5 元。
風險提示:新業務發展不及預期;收購標的盈利不達預期。