2016年公司人員數量僅增長4.6%， 銷售費用下降6.32%， 管理費用上升1.35%， 驗證2015年稅控業務及企業服務人員擴張已佈局完成， 預計後續費用繼續收斂。 本期研發支出5.46億元， 資本化為1.74億元， 主要原因為在食藥監、雲平臺、電子發票、企業征信、自主安全可靠等方面研發投入， 資本化原因合理。
2017Q1預收賬款、現金流入達到歷史高峰， 預計中報及全年增長樂觀。 截止2017Q1， 公司預收賬款達到24.1億元， 同比增加10.7億元。 推測預收賬款增加來自於增值稅服務使用者增加及收取率提高。 2015Q1-2017Q1公司銷售商品、提供勞務得到的現金分別為40/44/69億元， 現金流入大幅度改善通常為利潤表改善先行指標，
企業數擴張接近千萬， 電子稅務局、企業稅務財務雲服務快速延伸。 1)根據公司年報， 截至2016年12月31日， 公司服務的企業使用者總量超過800萬戶， 總體市場佔有率達70%(一般納稅人市場佔有率超過80%)， 電子發票開票6.6億張。 2)安徽、江西、山西等省及寧波等14個地區的電子稅務局建設， 市場佔有率超過30%。 3)延伸產品線產業鏈， 雲代帳、雲記帳、雲ERP、企業納稅風險評估、企業辦公網上商城等眾多特色產品及服務拓展延伸了產品線結構， 與增值稅及電子稅務局使用者良好整合形成有效服務。
增長反轉且空間廣闊， 估值極具安全性。 市場擔憂公司增長停滯， 用戶數持續增長、自主
可控投入增長、新業務推進為長期增長動力。 2017年考慮到稅務反轉， 自主可控高投入預計公司將恢復增長速度。 預計2017-2019年公司將實現營業收入288、321、350億元， 實現歸屬上市公司股東的淨利潤18.5、23.2、27.3億元， 公司格局為千萬企業的稅務、金融綜合服務商， 且雲代賬、金融征信等新業務推進順利。 維持盈利預測， 維持“買入”評級!