中國基金報記者 王瑞
過去一個月， 債券市場經歷了一段可觀的上漲， 6月份資金狀況未出現緊張局面。 在建信信用增強債券基金經理李峰看來， 經歷去年四季度的債市風暴後， 央行貨幣政策重心轉變為增強金融市場的穩定性， 當前市場資金充沛並不能作為貨幣政策轉向的風向標， 更多體現的是央行與市場溝通更加充分以及操作手法的愈加嫺熟。
四方面觀察債市
李峰表示， 目前債券市場應該著重關注四點。
李峰認為， 首先， 央行貨幣政策的拐點， 是判斷債券市場趨勢重要的依據， 以避免踏空風險或左側的不確定性。
第二， 在金融去杠杆的背景下， 應關注監管動態及機構杠杆的狀態， 合理控制久期、杠杆， 避免遭受政策變動帶來的過度衝擊。
第三， 關注區域、行業以及個券的信用風險。 信用事件已成為近年來債券市場的一部分， 機構投資者已從單純的規避風險過渡到風險溢價投資的階段。 建信基金依託自身的評級團隊及體系， 已經覆蓋全市場所有債券， 並定期調研、跟蹤調整最新評級；在規避信用危機的同時， 尋找因邊際改善帶來超額收益的行業及個券。
最後， 重點關注美聯儲繼續縮表以及超預期加息的風險。 上半年美元階段性走弱緩解了外匯占款縮水的壓力， 下半年需要繼續關注美國就業及通脹的走勢，
短期投資機會確定
自今年年初以來10年期國債收益率上行45個BP， 相對於去年三季度的低點， 收益率最高上行超過100BP。 李峰認為， 6月份美聯儲如約加息， 但央行按兵不動， 三季度依然有上調公開市場操作利率的可能性， 有待進一步觀察。
此外， 李峰表示， 宏觀經濟二季度見頂成為市場共識， 下半年隨著地產投資回落以及PPP新專案的萎縮， 經濟增速的回落可以預期；原油及大宗商品的低迷走勢對通脹的超預期也無法形成支撐。 結合當前收益率的相對高位， 下半年債市市場機會大於風險， 投資環境好於上半年。
“從絕對收益角度看，
李峰表示， 在當前的市場環境下， 投研團隊會堅持趨勢投資， 抓好大的趨勢與波段， 容忍一定程度的淨值波動；以高收益債券作為底倉提供穩定的票息收入， 以市場容量與流動性兼備的高評級信用債及利率債作為主要交易對象調節久期、增厚收益；保持與機構投資者的緊密溝通， 提前應對規模變化， 最大程度降低對組合的衝擊；保持債券交易員的梯隊序列，