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以嶺藥業(002603):首部《中醫藥法》正式施行

石家莊以嶺藥業股份有限公司主要致力於中成藥的研發、生產與銷售, 涵蓋了心腦血管病、感冒呼吸、腫瘤、糖尿病等多發、重大疾病的四大領域。

公司心腦血管類和抗感冒類產品占營收的比重分別為66%和19%。

主要優勢:

1.公司心腦血管和感冒呼吸系統疾病用藥領域已經處於行業領先地位。 從市場佔有率情況來看, 在中成藥處方藥領域, 公司產品的市場佔有率由 2013年的 0.82%上升至 2015 年的1.17%, 2016 年上半年, 公司市場佔有率為整體市場的1.44%。

在心腦血管領域, 公司通心絡膠囊、參松養心膠囊和芪藶強心膠囊三個創新專利中藥均進入國家醫保目錄, 前兩者已經成為我國心腦血管病臨床用藥市場的主導產品。 通心絡膠囊、參松養心膠囊和芪藶強心膠囊在心腦血管口服中成藥領域的市場佔有率由 2013年的 1.51%, 上升至2016年上半年的2.47%。

在感冒呼吸領域, 連花清瘟膠囊\顆粒進入了《國家基本藥物目錄》(2012 年版),

是唯一獲得國家科技進步二等獎的治感冒抗流感的專利中成藥。 連花清瘟膠囊在2016年中國零售藥店感冒或流感用藥(中藥類)市場佔有率排名第3位。

2.公司已經成功建立起遍佈全國的行銷網路和行銷隊伍, 在全國設立一級經銷商 100 餘家、二級經銷商 3000 餘家, 產品在全國 50000 多家醫院, 10萬家藥店形成了規模銷售。

關注理由:

1.2017年7月1日, 我國首部《中醫藥法》正式施行, 作為中華民族瑰寶的中醫藥將正式邁入有法可依的時代。 《中醫藥法》在很大程度上解決了制約中醫藥發展的重點、難點問題, 有利於促進中醫藥的繼承和發展, 有利於保持我國作為傳統醫藥大國在世界傳統醫藥發展中的領先地位。

2.2017年2月,

公司以非公開發行方式發行0.74億股, 發行價格為17.48元/股, 募集資金淨額 12.88億元, 主要用於投資建設國際製劑產業化項目、連花清瘟膠囊國際註冊項目和補充公司流動資金, 為公司未來幾年的發展提供了較為充足的資金保障。

最新業績點評:

2016營業總收入38.20億元, 同比增長19.95%, 實現歸母淨利潤5.42億元, 同比增長25.91%。 2017Q1營業總收入13.15億元, 同比增長18.01%, 實現歸母淨利潤2.19億元, 同比增長20.27%。 公司預計2017年上半年歸母淨利潤為3.33-3.79億元, 同比增長10%-25%。

近年來公司銷售收入規模增加, 業績穩定增長。

盈利預測與估值:

公司2014-2016年營業收入分別為29.21/31.85/38.20億元, 歸母淨利潤分別為3.54/4.30/5.42億元。 公司目前市值210億元(對應股價為17.46元), PE為39X。 公司在心腦血管和感冒呼吸領域擁有四大核心品種, 產品市場佔有率高,

品牌認可度突出, 後續新品種有望逐漸貢獻業績。 預計2017-2019年公司淨利潤為6.8/8.2/9.8億元, EPS為0.56/0.68/0.81元/股, 對應當前股價的PE分別為31X/26X/21X。

風險提示:藥品降價風險、原材料價格波動風險、新產品開發風險

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