親愛的自由人：
基礎經濟學告訴我們：持續獲得巨大收益非常難！
但是， 如果您真的持續獲得了巨大收益， 這就是一條重要財務線索， 說明您持有的這家公司具有獨特的優勢。 您可以利用這條財務線索找到獲得巨大回報的投資機會。
讓我給您解釋一下：
一家公司的利潤率是指扣除各種成本後， 它的利潤所占銷售收入的百分比。
比如：你賣了一批貨， 得到100塊錢。 那麼扣除各種成本和稅費後， 你能獲得10塊錢的利潤， 淨利潤率是10%。
當我們在尋找好公司的時候， 我們喜歡尋找那些過去連續幾年利潤率非常非常穩定的公司。
我為什麼要尋找利潤率持續穩定的公司， 因為這在經濟學上是很不尋常的， 或者說這是違反經濟學規律的。
經濟學原理告訴我們利潤率是不斷縮減的（邊際利潤遞減規律）。
比如：假設一家新成立的公司非常成功， 它的淨利潤率高達20%。 這麼高的淨利潤勢必會吸引其它公司進入這個行業。 這些新進入的公司將如何競爭？
很簡單， 它們可以接受更低的利潤率， 如：18%， 而不是20%， 儘管它們的業務和最早進入的那家公司的業務完全一樣。
這種競爭將會不斷擠壓整個行業的利潤，
因此， 當您看到一家公司在很長一段時間內能連續維持非常穩定的利潤率， 那您應該仔細研究一下它的業務了， 搞清楚它是如何能為客戶創造出這麼多， 這麼穩定的價值。
例如：我們在4年時間裡賺了300%， 這是一家醫療設備公司， 當我們發現這家公司的時候， 它的利潤率非常穩定。
我們從另一家公司上賺了100%， 這是一家電商零售公司， 它的利潤率也很穩定。
這兩家公司孰優孰劣？事實上， 一個利潤率的持續穩定比它的大小更關鍵。
就拿沃爾瑪來說,這是一家零售倉儲公司， 它的超市遍佈世界各地， 它的毛利率高達25%， 而每年淨利潤率僅為3%， 這個淨利潤率可以說少得可憐， 但是卻非常穩定， 每年如此，
國內A股市場上的伊利股份也是這樣的公司， 它的淨利潤率也只有5%左右， 但是卻非常穩定， 幾乎年年如此。
一個持續穩定不變的利潤率告訴您：這家公司的客戶非常珍視該公司所做的事情， 而且忠誠度始終不變。
看看沃爾瑪和伊利股份， 他們都擅長經營和日常基本生活有關的業務。
當然， 如果可能的話， 我會尋找那些不僅利潤率持續穩定， 而且利潤還非常豐厚的公司， 也就是說這家公司不僅能賣高附加值的產品， 而且它的生產成本還很低。
在這方面， 做的最好的就是微軟。 它生產軟體的成本很低， 只需要一個程式師和一台電腦就夠了。
微軟的大部分客戶是公司， 這些公司如果不用微軟的軟體就根本沒法工作。
然而， 有一件事您需要注意：利潤和利潤率在經濟形勢不好的時候會下降。 但您不要因此而不敢買入那些偉大的公司。 事實是， 在經濟蕭條時買入這些偉大的公司往往能給你帶來更大的回報。
例如， 2012年末的塑化劑風波和2013年初史上最嚴厲的酒駕交規出臺後， 白酒股全部直線下跌， 如果您在當時買入貴州茅臺， 您現在的回報高達360%。
這也是為什麼最近一個讀者告訴我們， 他不再害怕市場波動， 只有波動才有買入機會。
最後我總結一下：
●尋找那些利潤率持續穩定的公司。
● 基礎經濟學告訴我們，
●利潤率在經濟形勢不好時會下降， 但是對於一家好公司來說， 它的利潤率必定會恢復。
下次我會告訴您：最後一條財務線索是什麼？
投資分析經常是一個複雜的過程， 您不可能用一個數字來概括一家公司。 但是， 如果您就想這樣做， 下次我告訴你關注哪個數字。
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祝您投資愉快！
李三軍
第三石投資分析中心
第三石：www.gupiaofenxi.com.cn
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