通信系統市場份額持續提升,增速超過行業平均水準:根據OVUM資料顯示,公司通信系統產品主要光網路、PON和IPRAN三大產品構成。 從市場份額來看,公司通信系統的三大細分產品均在穩步提升。 與此同時,公司的收入增速遠遠超過行業水準。
資訊安全業務持續向好,2016年實際完成淨利潤超預期:2016年度,烽火星空實現扣除非經常性損益後歸母淨利潤為19601.82萬元,高於《業績補償協議》中拉薩行動承諾預測數17545.00萬元。 成為公司淨利潤增長的新引擎。
流量增長使得都會區網路和資料中心擴容勢在必行使得OTN設備需求上升:資料流程量增長快速,尤其視頻等重要應用對流量需求的提升,對網路業務承載能力提出高要求,並進一步促進OTN下沉。
光纖光纜與光通信設備需求將保持增長態勢:2018年以前,國內光纖光纜市場仍處於供不應求狀態,2017年市場增速大約40%;全球PON以及OTN市場仍將保持穩定增速。
投資建議:我們預測,公司2017年-2019年EPS分別為1.05元、1.38元和2.06元。
6個月目標價32.55元,維持買入一A評級。
風險提示:政府部門對於資訊安全預算支出增長不及預期會使得公司的資訊安全業務收入增長不及預期;運營商傳輸網資本開支執行不及預期會使得公司通信系統和光纖光纜業務增長不及預期;海外運營商資本開支不及預期也會使得公司通信系統增長不及預期;公司存貨超預期會使得資產減值損失超預期,從而存在淨利潤增長不及預期的風險;證券市場的系統性風險。