事件:公司非公開發行股票事項獲證監會無條件通過。
非公開發行無條件過會,教育產業佈局更進一步。 公司發行股份及支付現金購買資產等事項獲得證監會無條件通過。 公司將以20.83元/股價格發行約2688萬股股票及支付現金4.14億元用於收購火星時代100%股權。 本次非公開發行過會意義重大,標誌著公司教育產業佈局落地,將形成“水產+教育”雙主業格局,盈利水準有效提升,公司整體競爭力顯著增強。
下游旺盛需求帶動下,藝術教育有望實現蓬勃發展。 文化創意產業蓬勃發展催生出藝術教育行業的旺盛需求,預計2018年整體藝術培訓市場規模將超過800億元。
火星時代:龍頭優勢顯著,有望成為藝術設計教育領域的“好未來”。 公司是規模最大的凍羅非魚綜合供應商,擬通過外延並購涉足藝術設計教育領域。 收購標的火星時代是數位藝術設計教育細分龍頭,優勢顯著。
火星時代計畫通過多項措施實現公司競爭力的提升。 1)深挖課程內容,形成標準化課程體系,提升課程教學品質;2)多管道完善行銷體系建設;3)研發青少年科學藝術培訓產品線,提升產品維度和覆蓋範圍。 通過上述措施,火星時代有望發展成為藝術設計教育領域的“好未來”。
火星時代2017-2019年業績承諾分別為8000萬元、1.08億元和1.458億元,考慮到新增網點和滿座率提升,我們認為火星時代將大概率實現承諾業績。
盈利預測與投資建議。 假設火星時代7月完成收購,開始納入合併範圍,我們預計2017-2019年實現歸母淨利潤1.1億、1.7億和2.1億元,攤薄後EPS 為0.57元、0.85元和1.04元。 通過分部估值,我們估算公司2017年對應市值為44.5億元,公司總股本為2.03億股(未考慮募集配套資金新增股份影響),對應股價為21.95元/股,相當於39倍估值,維持“買入”評級。
風險提示:市場競爭加劇的風險,食品安全風險,匯率風險,收購進程或不達預期的風險,業務整合或不及預期的風險。