電新行業上半年大幅下跌。
2017 年年初至今(截止到2017 年6 月27 日),大盤整體上行,滬深300 指數上漲11.02%,電力設備與新能源行業下跌8.32%,跑輸大盤19.34 個百分點,在申萬28 個一級行業中排名第21 位。 子行業板塊中除電力電子設備外,其餘子行業板塊均下跌報收,其中電機及傳動設備和光伏跌幅較大。 目前行業整體的估值為37.8 倍,相對於滬深300 的估值溢價率為182.09%,估值溢價率持續下降。
光伏單晶迎來市場空間增長。
隨著光伏設備價格的不斷下滑,光伏電站項目中的電池成本占比已經下滑至45%左右,而高轉換率帶來的是發電收入的增加,投資收益率優勢開始顯現,因此愈加受到電站開發商青睞。
我們看好單晶光伏產業鏈的發展前景,認為在單晶電池將憑藉較高的轉換效率和不斷下降的成本佔據更大市場份額,龍頭企業有望憑藉技術優勢和規模優勢獲得更高利潤率水準,看好單晶矽片龍頭、成本控制能力強的隆基股份。
工控行業受益下游需求回升和進口替代。
2016 年三季度以來,中國製造業開始回暖,PMI 自2016 年8 月份以來一直位於榮枯線以上,反映了製造業整體趨勢向好。 工控下游OEM 市場中機床工具產量持續增加,2017 年一季度,金屬加工機床新增訂單同比增長1.4%,在手訂單同比增長16.8%。 此外,電子製造設備和醫療設備等細分領域增速較高。
長期以來,我國工控市場處於內外資企業構成的高低搭配格局,外資企業憑藉技術和資本優勢,佔據高端市場,以服務中大型客戶為主;內資企業憑藉性價比和本土化優勢,依靠對客戶個性化需求的快速回應,在以中小型客戶為主的中低端市場贏得市場份額。 近年來,隨著中國本土品牌技術的不斷成熟,國內的一批優秀的工控企業通過對行業的深刻理解和成本等優勢,產品品質不斷提高,市場佔有率不斷提升,進口替代空間打開,我們看好產品佈局全面,技術優勢突出的龍頭企業匯川技術。
關注各子行業的低估值白馬股。
電新行業覆蓋10 個子行業,景氣度分化較大,而在子行業內部,個股間的分化也比較大,部分企業憑藉過硬的技術水準和管理能力,市場份額不斷提升,海外市場不斷拓展,體現出了較強的成長性水準,而同時估值存在安全邊際,也體現出了配置價值。 建議關注獲得大量優質資產注入的國電南瑞、風電行業龍頭金風科技和特高壓與配電網設備龍頭許繼電氣。
風險提示:政策波動風險;電力企業海外訂單低於預期。