中航系股權劃轉再失利 中航電測股權劃轉終止

昨日晚間， 中航電測(300114)籌畫大半年的中航工業內部股權劃轉宣告終止。 中航電測公告稱， 公司收到控股股東漢航集團《關於終止所持有中航電測儀器股份有限公司股份無償劃轉事項的告知函》， 因在實際操作過程中存在障礙， 經相關各方協商一致， 決定終止股份無償劃轉事項。

這並不是中航系上市公司股權劃轉首度折戟。

今年4月14日， 籌畫兩年多的*ST廈工(600815)控股股東海翼集團54%股權無償劃轉至中航工業旗下企業中航工業機電系統與中航工業通飛也遭遇終止。

“同樣的配方”均失效

中航電測的股權劃轉與*ST廈工的股權劃轉除了都涉及中航工業旗下的公司以外，

在模式上也有諸多相似之處， 可謂“相同的配方”。

中航電測2016年9月26日的股權劃轉公告顯示， 公司實控人中航工業擬通過無償劃轉的方式將公司控股股東漢航集團所持公司35%的股權劃轉至中航工業機電系統， 將漢航集團所持公司12.49%的股權劃轉至中航工業通飛。

而2014年12月5日， 廈門國資委與中航工業下屬企業中航工業機電系統與中航工業通飛簽署的股權劃轉協定顯示， *ST廈工控股股東海翼集團將54%股權無償劃轉給中航工業機電系統與中航工業通飛， 公司實際控制人將變為中航工業。

在劃轉模式上， 中航電測與*ST廈工的股權劃轉都屬無償劃轉， 而股權受讓方都是中航工業下屬的中航工業機電系統與中航工業通飛。

其中， 中航工業擁有中航工業機電系統100%股權。 而中航工業通飛的大股東雖然是中航工業， 但是還有廣東國資背景， 廣東省政府100%控股的粵財投資擁有中航工業通飛14%股份， 而廣東省國資委100%控股的恒健投資則擁有中航工業通飛10%的股份， 另外格力航空也擁有中航工業通飛6%的股份。

不過“同樣的配方”也有同樣的結局， 這種類似的無償股權劃轉的方式最終都以終止告終。

目前中航工業旗下除了中航電測與*ST廈工的股權劃轉終止， 中航工業旗下的中航機電也有無償劃轉股權事項尚待審批。

中航機電2016年9月25日公告顯示， 公司實控人中航工業擬通過無償劃轉的方式將中航工業機電系統所持公司14.23%的股權劃轉至中航工業通飛。

不過這一無償劃轉與前兩項不同之處在於， 這一股權劃轉不涉及控股股東和實控人的變化， 最終能否通過審批完成劃轉尚不得而知。

不一樣的原因：操作障礙導致無償劃轉終止

雖然與*ST廈工股權劃轉一樣， 此次中航電測的股轉劃轉也是無償劃轉， 但是兩筆股權劃轉終止的原因卻不盡相同。

中航電測對於股權劃轉終止給出的原因是， 實際操作過程中存在障礙， 各方決定股份無償劃轉事項。 而*ST廈工股權劃轉終止的原因則是， 由於實際條件發生變化， 各方簽署終止協議， 不再進行相關股權劃轉事宜。

彼時， *ST廈工控股股東無償股權劃轉終止， 雖然讓人唏噓，

但是由於此事歷經兩年多時間， 早已世易時移， 雙方終止情有可原。

*ST廈工在今年4月19日的回復函中也坦承， 在履行審批程式過程中， 中航工業根據國家決策部署進行資產重組， 發動機板塊從中航工業剝離， 相關資產結構發生變化， 對雙方簽訂的股權劃轉協議的履行造成了影響。

此外， 由於工程機械行業銷售持續多年下滑， 公司經營面臨存貨高企、應收賬款回收困難、產能過剩等問題。 2013年公司出現虧損， 2014年在政府扶持下公司勉強實現盈利， 但2015年、2016年因行業形勢仍未見好轉， 公司出現連續虧損。 海翼集團持有*ST廈工48.28%股權， 工程機械產業是其核心主業， 受此影響， 海翼集團也連續虧損。

由於2017年1月國務院國資委出臺《中央企業投資監督管理辦法》和《中央企業境外投資監督管理辦法》，

針對央企境內外投資， 實行負面清單、劃定投資紅線， 實施全方位全過程監管， 明確中央企業投資要進一步聚焦主業， 嚴格控制非主業投資。 海翼集團核心主業工程機械產業非中航工業機電系統主業， 且又是產能嚴重過剩產業， 導致此次股權劃轉不符合央企聚焦主業的要求。 雙方經努力推動， 未取得國務院國資委同意的批復檔。

與*ST廈工的股權劃轉終止更多是由於外界客觀因素影響而不得不終止的無奈相比， 中航電測的股權劃轉終止可能更多來自於自身主觀方面， 而且其終止也顯得更為主動， 籌畫大半年即告終止。

從股權劃轉的主體看， 此次中航電測此次控股股東股權無償劃轉， 雖然會導致公司控股股東發生變化，由漢航集團變更為中航工業機電系統，但是由於屬於中航工業內部公司之間的股權無償劃轉，不會像*ST廈工的股權劃轉一樣，存在地方國資與央企之間的利益協調問題。

而從雙方主業協同以及業務盈利性看，中航電測的股權劃轉都不存在障礙。中航電測的主營業務涉及航空和軍工、應變電測與控制、智慧交通、新型測控器件等業務板塊，與中航工業機電系統較為貼近。

從業績上看，中航電測近三年連續盈利，且淨利潤都微幅增長。2014年、2015年與2016年，中航電測的淨利潤分別是8712.51萬元、1億元與1.03億元。業績也並不是中航電測股權劃轉的障礙。

所以，能夠理解中航電測的控股股東股權劃轉之所以終止原因不在外界的客觀因素，更多可能正如其解釋的原因“實際操作過程中存在障礙”。

雖然會導致公司控股股東發生變化，由漢航集團變更為中航工業機電系統，但是由於屬於中航工業內部公司之間的股權無償劃轉，不會像*ST廈工的股權劃轉一樣，存在地方國資與央企之間的利益協調問題。

而從雙方主業協同以及業務盈利性看，中航電測的股權劃轉都不存在障礙。中航電測的主營業務涉及航空和軍工、應變電測與控制、智慧交通、新型測控器件等業務板塊，與中航工業機電系統較為貼近。

從業績上看，中航電測近三年連續盈利，且淨利潤都微幅增長。2014年、2015年與2016年，中航電測的淨利潤分別是8712.51萬元、1億元與1.03億元。業績也並不是中航電測股權劃轉的障礙。

所以，能夠理解中航電測的控股股東股權劃轉之所以終止原因不在外界的客觀因素，更多可能正如其解釋的原因“實際操作過程中存在障礙”。