《逆時營救》已經上線， 這部讓楊冪獲得國際電影節影后的影片備受關注。 然而， 更令市場關注的， 是跟楊冪有關的兩家公司——歡瑞世紀和嘉行傳媒。 楊冪工作室， 此前與歡瑞世紀以藝人工作室形式簽約， 後獨立出來成為嘉行傳媒。
嘉行的高估值， 背後的資本運作， 歡瑞的年報問題， 紛紛遭到證監會的問詢。
李易峰借1800萬買房？
歡瑞年報八大問題被扒
6月19日， 歡瑞世紀收到深交所問詢函， 被要求披露公司主要演職人員合作情況及未來影視劇拍攝計畫、財務資料相關問題等情況。
6月29日， 歡瑞世紀正式回復證監會問詢:
一、公司年報顯示影視行業營業收入占總營業收入比重為99.91%。 深交所要求， 公司補充披露主營業務收入前五名的影視劇情況和主要演職人員報告期變動情況、未來影視劇拍攝計畫、收入確認和成本結轉的具體方法、存貨餘額前五名的影視劇情況等。
從歡瑞補充披露的前五名影視劇收入情況看， 電視劇《青雲志》排在首位， 收入為2.92億元， 占比39.65%。 《青雲志》的收入排在話題度更高的《大唐榮耀》之上， 讓人沒有意料到。
未來影視劇拍攝計畫也得到披露， 從以下11部作品看， 不乏大IP的熱門影視劇。
二、要求公司按季度計算收入淨利率（扣除非經常性損益的情況）， 並說明其波動較大的原因。
從歡瑞的各季度營業資料看， 的確存在波動較大的情況， 第一季度扣非後的收入淨利率為負數。
歡瑞表示不僅在於影視作品收入的週期性因素， 另外每部電視劇個體差異較大，
三、在收入端， 公司去年第一大客戶銷售額為3.68億元， 占年度銷售總額比例為47.09%。 要求公司說明第一大客戶的具體單位， 近三年向其銷售的金額及比例， 變動較大的， 則需說明原因。
公司第一大客戶為深圳市騰訊電腦系統有限公司， 近三年公司向騰訊銷售的金額及比例如下表：
其中， 2015年的銷售額為0， 則是由於公司在此年參與聯合攝製的電視劇《愛的階梯》和《麻雀》在騰訊視頻平臺發行， 但因公司未直接與騰訊公司結算， 故當年銷售額為0。 2016年， 歡瑞作為青春偶像劇的內容製作公司， 搶佔了年輕人在互聯網上的消費高地， 並與騰訊展開了深度合作， 因此銷售額這一年大幅提升。
四、其他應收款的前五名中， 公司存在對李易峰、浙江悅視影視傳媒有限公司、海寧嘉行天下影視文化有限公司的借款及往來款。 要求公司說明上述借款的審議和披露情況， 是否符合《主機板上市公司規範運作指引》關於財務資助的規定。 而重組報告書顯示， 浙江悅視影視傳媒有限公司的前五大供應商， 要求公司說明與該單位借款往來款產生的原因， 是否應計入預付款項或應收賬款。
李易峰的1800萬借款同樣備受關注， 對此歡瑞解釋， 這是歡瑞影視與旗下藝人的借貸行為， 時間為2015年2月， 即在其資產未注入上市公司之前， 其內部審核不需要經過上市公司， 不存在應披露而未及時披露的義務。 該筆借款已於2017年元月歸還。
李易峰借款1800萬，這件事不但股民關心，相信粉絲更加好奇。2017年中國百名名人收入榜中，李易峰以1.7億的收入力壓黃曉明、劉德華，在眾多明星中排第四。那麼他借走這1800萬兩年時間，用來幹什麼了呢?在深交所的互動區，歡瑞世紀在6月19日曾回應，李易峰借1800萬，用於購置房產。
趙薇杠杆操作萬家文化，李易峰向上市公司借錢買房，明星們玩轉起資本來真是高深莫測。
除了以上四個問題，關於成本結構、應收賬款、股份限售期、宣發費用共計八大項，證監會都一一進行問詢。由此可見，除了高估值、股權不合理購入、承諾業績與歷史業績差距較大這些問題，證監會對於影視公司的監管是越來越嚴格細緻。
對此，文化傳媒界知名投資人曹海濤表示，很多公司初期為了生存和業務開展，往往財務不規範，隨著掛牌或上市，財務需要逐步規範透明。
8個交易日股價從1元升至128元
嘉行50億估值引發問詢
看完歡瑞，我們再來看看嘉行傳媒。
日前，完美世界旗下的君毅雲揚基金出資5億以250元/股的價格取得了嘉行傳媒10%的股份，嘉行傳媒的估值升至50億。楊冪間接持有嘉行傳媒7%的股權價值升至3.5億元。
50億的高估值引發證監會的問詢函。對此，完美世界回復，嘉行傳媒發展至今實現跳躍式增長，企業價值大幅提升。2016年，嘉行傳媒實現營業收入3.33億元，同比增長134.96%；淨利潤1.29億元，同比增長59.35%。值得注意的是，嘉行傳媒2015年的營業收入和淨利潤已相對於2014年同比大增576.32%和3071.11%。
的確，嘉行傳媒出品的電視劇《三生三世十裡桃花》的熱播，與迪士尼的合作，入圍創新層，種種跡象顯明，嘉行傳媒相較於一般影視公司來說，格局更大。通過一系列的利好戰略，嘉行傳媒的估值水漲船高。
這看似平常的資本運作估值增長的背後，還另有故事。
擔任公司高管的高帆、李娟夫妻通過股權轉讓實現了2.5億元的巨額套現。同時，擔任財務總監兼董事的高帆在8個交易日之內將嘉行傳媒股價由1元/股拉到128元/股，方式則通過“左手倒右手”。另外一邊，擔任董秘兼董事的李娟也在套現之時辭職。
自5月17日，高帆和其持有50%股份的西藏奇幻豐帆互作為買方賣方，將股價連續拉升。同日，嘉行傳媒發佈公告稱，收到李娟遞交的辭職報告。5月18日，西藏奇幻豐帆以2元/股價格向高帆購買了1000股，5月24日，高帆用16元/股從西藏奇幻豐帆購買1000股，5月26日，高帆又以64元/股價格再從西藏奇幻豐帆購買1000股。如此反復，嘉行傳媒股價達到128元/股。
至此，君毅雲揚基金以250元/股受讓西藏奇幻豐帆100萬股的“障礙”已清除。6月2日，高帆和李娟通過西藏奇幻豐帆向君毅雲揚基金轉讓100萬股，套現2.5億元。
“左右互倒”行為在A股違法
50%以上影視公司財務不規範
那麼，高帆和李娟夫婦這樣“左右互倒”操作股價的行為到底有沒有問題呢？
曹海濤告訴小官，這種方式放在A股上就是違法，涉嫌操縱股價，而嘉行傳媒在新三板，新三板本身就有“協議股價”存在，所以“左右互倒”在這裡並不能說是違法。
這不禁讓人佩服，高帆和李娟夫婦的資本運作手段真是高啊！而正是影視行業的這種“風險”，使得證監會對其監管越來越嚴。從高估值、明星股東、實際業績與承諾業績相差較大，到如今歡瑞年報被扒得底朝天、嘉行遭到問詢，可以看出影視公司越來越不能“亂來”了。
曹海濤表示，影視公司的風險有兩個特點，第一因為涉及藝人明星，所以風險主要針對個人才會存在，通常會通過工作室或是公司的形式來規避；第二風險往往存在於合作的初期，公司與明星若不是長期穩定的合作關係，經常會出現問題。
因為影視行業存在這些風險，所以與藝人的簽約形式，跟合作公司的往來帳目，往往讓外界看來存在“貓膩”。而中國的經紀人制度僅開始十幾年，沒有經過長期成熟的合作機制，合作模式通常是工作室的形式，還有待之後發展成熟透明化。
影視公司和經紀公司是主要依靠“人”的產業，與傳統工廠不一樣，“人”不像產品一樣標準化，人與人之間也涉及很多利益輸送關係，往往很難做到公開透明，財務做不到規範。許多影視公司很難上市的原因，就在於財務的不規範問題。
曹海濤指出，目前掛牌的民營影視公司也就30多家，除此之外沒能上的50%以上都在於財務的不規範。
“有些是不想規範。”曹海濤說。
李易峰借款1800萬，這件事不但股民關心，相信粉絲更加好奇。2017年中國百名名人收入榜中，李易峰以1.7億的收入力壓黃曉明、劉德華，在眾多明星中排第四。那麼他借走這1800萬兩年時間，用來幹什麼了呢?在深交所的互動區，歡瑞世紀在6月19日曾回應，李易峰借1800萬，用於購置房產。
趙薇杠杆操作萬家文化，李易峰向上市公司借錢買房，明星們玩轉起資本來真是高深莫測。
除了以上四個問題，關於成本結構、應收賬款、股份限售期、宣發費用共計八大項，證監會都一一進行問詢。由此可見，除了高估值、股權不合理購入、承諾業績與歷史業績差距較大這些問題，證監會對於影視公司的監管是越來越嚴格細緻。
對此，文化傳媒界知名投資人曹海濤表示，很多公司初期為了生存和業務開展，往往財務不規範，隨著掛牌或上市，財務需要逐步規範透明。
8個交易日股價從1元升至128元
嘉行50億估值引發問詢
看完歡瑞，我們再來看看嘉行傳媒。
日前，完美世界旗下的君毅雲揚基金出資5億以250元/股的價格取得了嘉行傳媒10%的股份，嘉行傳媒的估值升至50億。楊冪間接持有嘉行傳媒7%的股權價值升至3.5億元。
50億的高估值引發證監會的問詢函。對此，完美世界回復，嘉行傳媒發展至今實現跳躍式增長，企業價值大幅提升。2016年，嘉行傳媒實現營業收入3.33億元，同比增長134.96%；淨利潤1.29億元，同比增長59.35%。值得注意的是，嘉行傳媒2015年的營業收入和淨利潤已相對於2014年同比大增576.32%和3071.11%。
的確，嘉行傳媒出品的電視劇《三生三世十裡桃花》的熱播，與迪士尼的合作，入圍創新層，種種跡象顯明，嘉行傳媒相較於一般影視公司來說，格局更大。通過一系列的利好戰略，嘉行傳媒的估值水漲船高。
這看似平常的資本運作估值增長的背後，還另有故事。
擔任公司高管的高帆、李娟夫妻通過股權轉讓實現了2.5億元的巨額套現。同時，擔任財務總監兼董事的高帆在8個交易日之內將嘉行傳媒股價由1元/股拉到128元/股，方式則通過“左手倒右手”。另外一邊，擔任董秘兼董事的李娟也在套現之時辭職。
自5月17日，高帆和其持有50%股份的西藏奇幻豐帆互作為買方賣方，將股價連續拉升。同日，嘉行傳媒發佈公告稱，收到李娟遞交的辭職報告。5月18日，西藏奇幻豐帆以2元/股價格向高帆購買了1000股，5月24日，高帆用16元/股從西藏奇幻豐帆購買1000股，5月26日，高帆又以64元/股價格再從西藏奇幻豐帆購買1000股。如此反復，嘉行傳媒股價達到128元/股。
至此，君毅雲揚基金以250元/股受讓西藏奇幻豐帆100萬股的“障礙”已清除。6月2日，高帆和李娟通過西藏奇幻豐帆向君毅雲揚基金轉讓100萬股，套現2.5億元。
“左右互倒”行為在A股違法
50%以上影視公司財務不規範
那麼，高帆和李娟夫婦這樣“左右互倒”操作股價的行為到底有沒有問題呢？
曹海濤告訴小官，這種方式放在A股上就是違法，涉嫌操縱股價，而嘉行傳媒在新三板，新三板本身就有“協議股價”存在，所以“左右互倒”在這裡並不能說是違法。
這不禁讓人佩服，高帆和李娟夫婦的資本運作手段真是高啊！而正是影視行業的這種“風險”，使得證監會對其監管越來越嚴。從高估值、明星股東、實際業績與承諾業績相差較大，到如今歡瑞年報被扒得底朝天、嘉行遭到問詢，可以看出影視公司越來越不能“亂來”了。
曹海濤表示，影視公司的風險有兩個特點，第一因為涉及藝人明星，所以風險主要針對個人才會存在，通常會通過工作室或是公司的形式來規避；第二風險往往存在於合作的初期，公司與明星若不是長期穩定的合作關係，經常會出現問題。
因為影視行業存在這些風險，所以與藝人的簽約形式，跟合作公司的往來帳目，往往讓外界看來存在“貓膩”。而中國的經紀人制度僅開始十幾年，沒有經過長期成熟的合作機制，合作模式通常是工作室的形式，還有待之後發展成熟透明化。
影視公司和經紀公司是主要依靠“人”的產業，與傳統工廠不一樣，“人”不像產品一樣標準化，人與人之間也涉及很多利益輸送關係，往往很難做到公開透明，財務做不到規範。許多影視公司很難上市的原因，就在於財務的不規範問題。
曹海濤指出，目前掛牌的民營影視公司也就30多家，除此之外沒能上的50%以上都在於財務的不規範。
“有些是不想規範。”曹海濤說。