我們的觀點： 在過去的半年， IGG的旗艦遊戲《王國紀元》表現優異， 在多個國家進入收入排行榜的前十， 月流水按預期的上升顯示了該遊戲的強勁實力和公司的執行力， 而《城堡爭霸》也繼續保持穩定的流水貢獻。 公司全球化的研發團隊和行銷推廣體系仍然是其核心競爭力。 我們認為：
1)公司強大的行銷推廣能力將不斷刷新《王國紀元》的流水上限以及可持續的時間， 保證公司業績的高增速;
2)新遊戲仍在不斷的研發和打磨中， 再出新的爆款遊戲的概率加大;
3)南下資金持續增持公司股份將提升公司的估值水準。
上調公司目標價至15.88港元， 相當於2017/2018年的15/12倍PE， 維持“買入”評級， 較現價有31.9%的提升空間， 建議投資者積極關注。
新廣告片將提升《王國紀元》流水上限：截至2016年5月， 《王國紀元》最新的月流水達到3880萬美元， 月流水上升勢頭不減， 主要得益於公司在全球範圍內持續不斷的行銷推廣。 接下來《王國紀元》流水增長的驅動因素主要包括：
1)公司近期完成了最新廣告片的拍攝， 規格更高， 預計7-8月份在歐美、東南亞地區大規模推廣;
2)公司在日本地區的廣告投放也將於8月份啟動， 預計可提升《王國紀元》在日本的月流水至400萬美元;3)大陸Android版號預計能在9月份獲取，
公司將聚焦大部分行銷資源在《王國紀元》， 充分發揮其潛力， 提升該款遊戲的月流水的上限以及持續火爆的時間。 我們預計到年底該遊戲的最高月流水可達到6000萬美元， 高於此前預計的5000萬美元。 其他成熟遊戲將保持穩定流水貢獻。
預計中期業績大幅增長：由於《王國紀元》上半年出色的表現， 我們預計公司的中期業績將保持大幅增長， 預計營業收入/淨利潤將分別達到2.86億和7463萬美元， 分別同比增長127%和198%。 如果公司將維持2015/2016年公司中期派息比例30%， 公司中期每股派息將達到13港仙;如果提升至70%， 則中期每股派息將達到30港仙。
遊戲收入排名位居前列：公司在蘋果iOS遊戲收入排行榜的排名一路上升， 從1/2月份的27名， 上升至/4月的23名， 5月份提升至18名， 6月份預計可達到15名， 顯示了公司遊戲的受歡迎程度和吸金能力。 根據App Annie的統計， 《王國紀元》在主要國家的iOS平臺的收入排名都位居前列， 特別是細分的角色扮演及策略遊戲。 截至目前， 在角色扮演類別中， 有70個國家達到前10的排名， 在策略遊戲類別中， 有59個國家達到前10的排名。 隨著《王國紀元》新的廣告片在更多國家投放， 收入排名將繼續上升。
“深港通”南下資金繼續增持：公司自2017年3月6日正式成為深港通標的， 成為南下資金追捧的標的。 截至目前， 通過“深港通”管道買入公司的流通股總量達到1.64億股， 占已發行總股份比例為12.12%，
近日， 保監會發佈了《保險資金參與深港通業務試點監管口徑》， 允許保險資金參與深港通業務試點， 我們認為IGG是“深港通”優質標的， 高成長高派息， 且70%收入來自中國以外的地區， 是全球配置的最佳標的之一。 按照當前的市值和成交量， 我們預計公司有望在恒指季檢時納入恒生中型指數， 屆時公司將成為“滬港通”標的， 給公司帶來更多的增量資金。
風險提示：《王國紀元》流水增速不及預期;中國大陸Android版號獲取延遲;新遊戲推出不及預期。