光大證券——基礎化工行業週報：維生素A跟隨D3上漲，粘膠短纖、滌綸維持強勢

光大重點跟蹤產品中,本周漲幅靠前的品種:維生素D3 (+210.7%), 丁烷(地中海FOB)(+11.6%),順丁橡膠 (+10.1%),丁二烯(+9.6%), 維生素A(+9.3%),丁苯橡膠(+9.3%),硫酸一銨(+7.9%),維生素K3(+7.7%),液化氣(+7.0%),冰晶石(+6.9%);本周跌幅靠前的品種:醋酸(-7.3%), R22(-7.1%), R134a(-6.7%),苯胺(-6.2%), DMF(-3.5%),TDI(-3.4%),聚乙烯(-3.1%),丁酮(-2.3%), 氫氟酸(-2.0%),EDC(-1.9%)。

行業動態及觀點:維生素D3強勢上漲帶動維生素A、K3、B2和泛酸鈣上漲:本周維生素D3廠家420元/千克限量簽售,海外報價同樣跟漲,歐洲報價40歐元/公斤,美洲報價50美元/公斤。 帶動維生素A本周上漲9.3%,維生素K3上漲7.7%,維生素B2上漲4.8%,泛酸鈣上漲4.5%。 除維生素C外,維生素均屬於小品種,產能集中度高,環保趨緊下供應偏緊,且D3部分小產能退出,企業提價意願強烈,後期價格仍有高位上漲可能。

維生素A歷史低位下企業提價意願同樣強烈,原料檸檬醛短缺,巴斯夫、馬來西亞新產能再次推遲投放,短期維生素A價格有望反彈。 建議重點關注維生素D3龍頭花園生物、維生素A龍頭新和成。 粘膠短纖延續強勁上漲:本周黏膠短纖普漲200~300元/噸,中端報價15200元/噸,高端價格上調至15500元/噸。 因前期國內和出口訂單充裕,廠家庫存偏緊,目前行業開工率保持91%的水準,另一方面上下游產品價格普漲對粘短漲勢形成支撐。 預計7月上旬紗企對粘短有補貨需求,粘短漲勢將進一步提振,建議關注行業龍頭三友化工。 油價上漲,滌綸延續漲勢,PTA價差維持:本周滌綸長絲價格上漲100元/噸,PTA上漲100元/噸,乙二醇上漲300元/噸,長絲價差略有調整。 目前長絲企業盈利較好,庫存較低,油價上漲刺激下繼續推薦低估值龍頭桐昆股份(二季度銷量大幅增長35%,預計業績環比持平;長期看點在於產能擴張和煉化資產股權)。 本周PTA加工區間維持在600~700元/噸,PTA行業迎來新產能衝擊前珍貴的盈利期,關注PTA龍頭恒逸石化。

投資觀點:繼續擁抱業績確定性,同時兼顧成長。 週期股建議關注景氣週期持續,行業龍頭地位穩固,估值水準合理,且中期內有新產能投放,內生增長確定性較強的績優股:揚農化工(受益于耐麥草畏轉基因作物滲透率提升和如東二期專案的產能釋放);萬華化學(聚合MDI價格堅挺,石化和特種化學品貢獻增量)、桐昆股份(滌綸長絲供需格局改善後行業景氣回升)、渝三峽A(蛋氨酸)、衛星石化(丙烯酸景氣持續)。

成長股方面繼續關注成長比較確定的鋰電產業鏈,繼續推薦關注鋰電材料各細分領域龍頭:當升科技(高鎳三元材料)、天賜材料(鋰電池電解液龍頭)、新宙邦(鋰電池電解液龍頭之一)、星源材質(隔膜龍頭)、新綸科技(收購日本凸版印刷旗下鋁塑膜業務)。

風險提示:化工產品需求不達預期的風險,國際油價大幅下跌的風險。