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乾照光電(300102):四元系LED晶片龍頭

廈門乾照光電股份有限公司主要生產全色系超高亮度LED外延片及晶片、高性能砷化鎵太陽能電池、LED照明產品, 並提供節能照明應用解決方案。

主要優勢:

1.公司是四元系LED晶片龍頭企業。 在紅黃光LED外延片及晶片領域, 公司是國內產量最大的企業之一, 其封裝後產品可應用於顯示幕、紅外安防、電子設備指示燈、交通指示燈、夜景工程、車載照明等眾多領域;在藍綠光LED外延片及晶片領域, 公司已成長為行業中藍綠LED晶片的重要供應商, 其封裝後產品可應用於通用照明、背光顯示等領域;

2.在砷化鎵太陽電池外延片及晶片領域, 公司是國內規模最大、實力最強的、能夠批量生產空間用三結砷化鎵太陽電池的供應商之一。 公司批產的空間用三結砷化鎵太陽電池綜合性能處於國內領先、國際先進水準。 此外, 公司開發的新一代空間和地面用倒裝三結太陽電池、倒裝四結太陽電池以及薄膜多結太陽電池光電轉換效率均達到國內領先、國際先進水準,

形成了完整的高效砷化鎵太陽電池產品鏈並保持持續的領先優勢。

關注理由:

1.和君正德晉升第一大股東, 內生外延均有助益。 和君正德在管理改進、效率提升及資本運營方面擁有極為豐富的理論積累和實戰經驗, 有助於公司未來戰略清晰化, 發展前瞻化, 實現新一輪跨越式發展。 和君與乾照的融合反應值得期待。

2.2017年5月18日, 公司第二期員工持股計畫購買完成, 本次員工持股計畫已通過二級市場競價方式累計購入公司股票共計0.22億股, 占公司總股本的 3.1298%, 成交金額合計1.70億元, 成交均價約為 7.7187元/股。 鎖定期12 個月。

最新業績點評:

2016營業總收入11.50億元, 同比增長87.09%, 實現歸母淨利潤0.48億元, 同比增長153.63%, 扭虧為盈。 2016年LED行業市場回暖, 晶片產品的市場需求量、價格均出現良好的發展態勢, 同時公司部分藍綠晶片產品在市場中取得一定的競爭優勢。

2017Q1營業總收入2.68億元, 同比增長36.32%, 實現歸母淨利潤0.42億元, 同比增長7598.90%, 扣非淨利潤為0.33億元, 同比扭虧為盈。 預計公司 2017 年上半年淨利潤可達0.8-1.0億元, 同比扭虧為盈。 受益於LED市場行情利好變化, 晶片產品的市場需求, 售價均顯現良好的發展態勢, 同時公司紅黃、藍綠晶片產量均有所提升, 其中藍綠晶片產量較去年同期增長在1倍以上。

盈利預測與估值:

公司2014-2016年營業收入分別為4.26/6.14/11.50億元, 歸母淨利潤分別為0.56/-0.90/0.48億元。 公司目前市值61億元(對應股價為8.67元),

PE為126X。 公司是紅黃光LED外延片及晶片領域龍頭企業, 考慮到公司藍綠光晶片2016年四季度才逐漸滿產, 我們預計該領域的銷售增長將成為2017 年公司重要的利潤增長極。 預計2017-2019年公司淨利潤為1.6/1.9/2.2億元, EPS為0.23/0.27/0.31元/股, 對應當前股價的PE分別為38X/32X/28X。

風險提示:價格波動風險、行業競爭加劇的風險

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