事件:公司公告近日中標《吉林市松花江南部新城段水生態綜合治理PPP項目》,總投資額53,142.64萬元,資本金投資回報率為5.6%,項目建設工期2年,運營維護工期8年。
公司17 年年初至今新接訂單相比去年同期增長91.5%,在手訂單充足,未來業績增長可期。 17 年年初至今公司新接訂單322.6億元(已公告訂單,包括產業集團即將轉移全域旅遊訂單,不包括框架協定),PPP類訂單占比為100%,同比增長91.5%(去年同期新簽訂單168.5億元,不含框架)。 16年至今公司累計新簽訂單773.18億元(含框架),在手訂單充足。
PPP行業發展態勢強勁,相關支持政策不斷出臺。 根據龍元明城公佈資料,1-5月全國PPP累計成交金額11174億元,同比增長52.7%,較1-4月增速提升3.2個pct,其中5月單月成交2616億元,同比增長64.3%,PPP訂單持續加速。
剝離“申能環保”回籠資金,戰略拓展全域旅遊萬億級市場空間。 4月29日,公司出讓“申能環保”,對價15.12億元。 預計剝離申能環保將拖累公司17年上半年業績0.7億元左右。 伴隨股權對價款的收訖,公司具有更多資金專注“生態工程”,預計下半年業績將會延續高增長。 5月18日,公司公告集團將合計38.8億的“鳳凰”與“騰沖”全域旅遊項目轉讓給上市公司。
15億元員工持股計畫正在執行,彰顯公司對未來發展信心。 公司二期員工持股計畫參加對象為公司及下屬子公司的在職員工,總人數不超過110人(無董高監人員參與)。 截至6月23日,公司第二期員工持股計畫已買入約7653萬股,占公司已發行總股本的2.85%,成交金額合計約12.12億元,成交均價15.84元/股。 公司核心員工激勵充分,業績釋放動力充足。
投資建議:我們預測17/18/19年公司歸母淨利為21.42/31.70/41.16億元,EPS0.80/1.18/1.54元,16-19年CAGR為50.2%,當前股價對應PE分別為21/14/11倍,考慮到東方園林未來高成長的潛力,我們給予目標價24 元(對應17年30倍PE),買入評級。
風險提示:存貨及應收賬款的風險,PPP政策風險。