一直試圖踏上資本快車的開心麻花， 距離A股又近了一步。 因首次公開發行股票並在創業板上市的申請被中國證監會受理， 7月3日， 開心麻花的股票暫停在全國中小企業股份轉讓系統轉讓。 但同樣值得關注的是， 不斷尋求更大資本平臺的開心麻花， 近兩年由於盈利不穩定等方面而受到質疑， 隨著市場發展風雲變幻， 開心麻花的A股之路也存在一定挑戰和危機。
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申請獲受理
今年1月， 開心麻花宣佈計畫在創業板上市， 這距離該公司正式掛牌新三板僅過去一年， 也使得開心麻花此後的一舉一動備受業內關注。 日前開心麻花發佈公告表示， 公司已於6月16日向中國證監會提交首次公開發行股票並在創業板上市的申請， 並於6月30日領取《中國證監會行政許可申請受理通知書》， 公司首次公開發行股票並在創業板上市的申請已被中國證監會受理。
于2003年成立的開心麻花， 現已將旗下業務從話劇逐步拓展到影視等其他領域， 對於選擇從新三板轉戰A股， 開心麻花表示， 隨著公司治理水準不斷提高， 經營效益持續增長， 未來發展整體態勢良好， 公司計畫借助國內資本市場， 抓住機遇， 進行新一輪跨越式發展。 業內人士認為， 與新三板相比， A股市場能增強資本運營能力、幫助相應公司實施並購、融資等操作， 推動旗下業務和相關項目的實施， 公司品牌價值也能得到提升， 從而實現快速發展。
從招股說明書可以看出， 此次開心麻花計畫登陸A股也是為了推動演出和影視兩塊業務的發展。 公告顯示， 開心麻花擬向社會公開發行不超過4000萬股普通股， 占發行後總股本的比例不低於10%，
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盈利不穩定
儘管開心麻花與A股的距離正在逐漸縮短， 但近段時間開心麻花也受到部分人士的質疑， 主要原因則是該公司近兩年的盈利情況並不穩定。
資料顯示， 2015年開心麻花的營業收入為3.83億元， 較上年同期增長154.8%；淨利潤為1.31億元， 較上年同期增長234.15%。 然而較大幅度的增幅未能延續， 反而在後一年出現盈利下滑。 2016年， 開心麻花實現營業收入2.92億元， 同比下滑23.81%；淨利潤則為7187.5萬元， 同比下滑45.08%。
投資分析師許杉認為， 開心麻花近兩年的業績表現與該公司電影業務的發展密切相關。 2015年， 開心麻花的首部電影作品《夏洛特煩惱》正式上映， 並在國慶檔逆襲成票房黑馬， 收穫14.4億元票房， 僅這一部電影就為開心麻花帶來約1.9億元的收入。 但在2016年， 開心麻花第二部電影作品《驢得水》上映後， 雖然也收回成本， 但卻沒有出現前作爆發式的票房增長， 最終票房停留在1.7億元左右。
“電影本身就是一個高風險市場， 尤其是在近年來佈局影視行業的資本不斷增加， 同時國內電影市場逐步進入調整期的背景下， 對於佈局影視行業時間並不長的開心麻花， 若想在愈發激烈的市場競爭中獲得高票房， 難度不可同日而語。 正是由於前後兩部作品相差明顯的票房表現， 讓開心麻花的業績如坐過山車一般忽上忽下， 盈利模式有待進一步完善”， 許杉表示。
03
前路存壓力
目前創業板對試圖上市的公司有盈利方面的要求， 因此開心麻花的業績表現也會影響到未來上市之路是否一路順利。 在新元文智創始人劉德良看來， 開心麻花的核心競爭力在於基於多年打拼演出行業積累的內容創作能力和行銷能力， 而在影視業務層面，開心麻花雖然佈局時間不長，但因相關作品是由已經過市場驗證的話劇IP改編而成，並選擇旗下自有演員出演，能在一定程度上降低成本。
雖然擁有一定市場競爭力，且上市申請已獲得中國證監會的受理，可後續還有審查、上會等一系列環節，而現階段登記受理IPO的企業已達600餘家，這意味著開心麻花的排隊時間不會短暫，至少也需一年多的時間，從業者表示，在該段時間裡整個市場會不斷變化，很難保證未來會發生什麼，是否會影響到開心麻花的發展和業績。
此外劉德良強調，假若開心麻花後續能較為順利地完成IPO登陸創業板，也還需對市場和自身估值有一個理性的判斷，“近段時間國內影視上市公司出現股價下跌，同時部分上市公司的市值也有所下滑，預計未來一段時間內影視類上市公司仍會繼續面臨股價壓力，開心麻花若期望登陸A股後公司估值能像以往影視公司上市後實現大幅度提升，可能性比較低。”
精彩回顧
而在影視業務層面，開心麻花雖然佈局時間不長，但因相關作品是由已經過市場驗證的話劇IP改編而成，並選擇旗下自有演員出演，能在一定程度上降低成本。雖然擁有一定市場競爭力，且上市申請已獲得中國證監會的受理，可後續還有審查、上會等一系列環節，而現階段登記受理IPO的企業已達600餘家，這意味著開心麻花的排隊時間不會短暫，至少也需一年多的時間，從業者表示，在該段時間裡整個市場會不斷變化，很難保證未來會發生什麼，是否會影響到開心麻花的發展和業績。
此外劉德良強調，假若開心麻花後續能較為順利地完成IPO登陸創業板，也還需對市場和自身估值有一個理性的判斷，“近段時間國內影視上市公司出現股價下跌，同時部分上市公司的市值也有所下滑，預計未來一段時間內影視類上市公司仍會繼續面臨股價壓力，開心麻花若期望登陸A股後公司估值能像以往影視公司上市後實現大幅度提升，可能性比較低。”
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