進入7月， 上半年表現強勢的白馬股集體回檔， 雖然由於中期各大主力機構持倉情況還未披露， 但從北上外資、重要大股東持倉等其他蛛絲馬跡中可以發現， 在獲得相對可觀的浮盈收益後， 部分主力資金傾向于出貨白馬股， 以鎖定盈利。
實際上從6月白馬股集體上攻以來， 主力資金已經有集中出貨的跡象， 東方財富Choice資料顯示， 6月至今(6.01-7.04)， 多隻上半年漲幅可觀的白馬股遭遇主力大單資金淨賣出， 其中京東方A遭淨賣出超30億元；海康威視、貴州茅臺、華夏幸福、五糧液均超10億元；建設銀行、招商蛇口、中國平安超9億元。
而漲幅可觀、估值不再便宜可能是部分主力傾向于獲利了結的重要因素。 比如一線白馬龍頭股貴州茅臺， 市場人士分析認為， 有三大利空可論證6000億的估值形成泡沫。
白馬龍頭茅臺：三大利空罩頂
隨著茅臺自6月28日開始五連跌， 市值已經蒸發逾400億元，
利空一：茅臺貴了， 利好預期已充分消化
白酒股的估值已經到了明顯高估的程度， 以茅臺為例按照最新股價計算， 市盈率高達逾30倍， 按照一季度利潤計算， 動態市盈率也高達27.34倍。
有分析人士稱， 白酒股市盈率水準應參照利率水準， 過高的市盈率代表泡沫， 如果市場利率水準在4%左右， 白酒股市盈率水準最高也只能是25倍， 同時考慮到股票的風險因素， 市盈率水準還應偏低。
利空二：大股東集體減持北上外資拋售
實際上今年一季報， 貴州茅臺前十大流通股股東中， 驚現集體減持， 第二大股東、代表北上外資的香港中央結算公司減持逾900萬股，
而進入7月， 貴州茅臺在遭北上資金大手筆減持， 7月3日貴州茅臺跌2.43%， 創近2月最大單日跌幅。 資料顯示， 外資通過滬股通管道拋售貴州茅臺4082萬元。 貴州茅臺的滬股通買入金額為7262萬人民幣， 賣出金額為1.38億人民幣
利空三：茅臺已從消費品變收藏品被賦予“金融價值”
在現貨市場中， 53度飛天茅臺酒的緊俏之勢自成現象。 然而曾有資深茅臺投資者表示：“茅臺酒的緊俏， 主要是民間資本進入囤積， 造成虛假繁榮。 很多人買酒並不為消費， 而是覺得放幾年更值錢， 真正的消費量恐怕沒有想像的那麼好。 ”現貨產品被賦予了金融價值， 本應作為大眾消費品的酒，
北上外資出貨白馬股
那麼究竟是哪些力量在賣出以茅臺為首的白馬股們？從現有的公開資料看， 北上外資是其中一股不可忽視的重要力量。
東方財富Choice資料顯示， 從6月最後一周至今， 外資集中出貨白馬股， 從每日公佈的滬深股通前十大活躍成交股榜單看， 多隻白馬股遭遇北上外資逢高套現。
具體來看， 格力電器、海螺水泥、青島海爾、濰柴動力、宇通客車、大華股份、招商銀行、上汽集團多隻漲幅可觀的白馬股遭遇北上外資淨賣出， 其中白色家電龍頭格力電器遭遇外資出貨逾6億元。
值得注意的是， 雖然同期貴州茅臺、伊利股份、恒瑞醫藥等個股總體仍呈現淨流入， 但7月3日當天， 這三股也遭遇北上外資分別淨賣出逾4000萬、逾2000萬和逾1000萬。
大股東高位減持套現
而重要大股東則是近期另一股重要的減持力量， 多隻績優白馬股重要股東近期公告減持。
比如雲南白藥6月19日公告稱， 雲南合和(集團)股份有限公司在2017年5月24日至6月15日期間通過集中競價方式減持公司股份5,212,583股。
雲南合和(集團)股份有限公司在2017年5月24日至6月15日期間通過集中競價方式減持公司股份5,212,583股。粗略估算，合計減持參考市值逾4.81億元。
又比如6月5日大華股份發佈公告顯示，有三位元高管分別減持了大華股份790萬股、820萬股和3090萬股，總計共4700萬股，成交均價為16.83元。高管的集中減持與其股價走勢無不關係。2017年以來，大華股份持續走高，今年以來至減持起始日6月5日其漲幅為41.01%。
而塔牌集團，儘管中報預告業績良好，但仍難擋大股東減持之心。6月14日、15日重要股東鐘小璿連續減持56萬股，6月19日該公司又發佈公告稱，持股15.87%的大股東徐永壽計畫6個月內，以集中競價或大宗交易方式減持公司股份2684萬股(占總股本比例3%).
除了已經減持的，還有部分白馬股大股東正處於計畫減持的路上，比如食品龍頭股安琪酵母，今年以來已經上漲近4成，6月29日晚間，該公司公告稱，大股東湖北日升科技計畫自本公告披露日起15個交易日後的90日內，減持不超過公司總股本3%，減持原因為經營需要。
而中報預增公告顯示，預計2017年上半年歸屬于上市公司股東的淨利潤約為3.9億元至4.4億元，與上年同期相比增加50%-70%。
由此可見，安琪酵母大股東減持並非業績不佳，更多的是出於高位套現需求。
有分析觀點表示，機構抱團致股價暴漲，一旦超出了產業資本認同的價格區間，就會引發減持行為。上市公司的重要股東，被認為是上市公司的“內幕知情人”，其減持行為更容易被市場解讀為利空。
儘管被減持股票部分仍有上漲，但從歷史情況來看，股東減持大多意味著其認為當前估值溢價較高、價格偏高，中長期回檔可能性相對較大。
機構激辯：白馬股未來怎麼走？
那麼未來白馬股怎麼走？目前下行是技術性回撤還是上攻態勢就此終結？機構觀點對此有分歧。
看空派：國金證券認為，從歷史來看，過於集中的抱團取暖，在中後期，隨著股價的不斷上移，機構投資者開始審視自己持股的性價比(後期潛在超額收益與承擔的潛在風險)的問題，由此，會適度的嘗試性往外擴散配置。
招商證券也在最新的7月策略報告中指出，A股的估值中樞處在下行通道中，難以有系統性機會，同時由於業績公告期帶來的效應會隨著時間推移逐漸削弱，因此，不建議投資者買入前期漲幅較大的板塊，也不建議在7月追漲已經漲幅較大的板塊。
看多派：華泰證券首席策略分析師戴康表示，A 股由流動性主導，信用收緊是確定趨勢，全球流動性蜜月期結束，中國貨幣政策在當前基礎上易緊難松。短端利率可能再度上行將強化“以龍為首”的市場風格，而在 10 年期國債利率達到 3.8%之前，弱勢震盪格局很難被打破。建議繼續關注一線龍頭股的回檔機會，並挖掘細分領域市場關注度較低的龍頭股。
興業證券王德倫也強調“調整就是加倉時機”。他表示，在漫長的調整過程中，A股中的績優龍頭不僅是中國的核心資產，也是世界的優質資產，將成為穿越週期的主線。這些基本面良好、估值合理的績優龍頭即使由於漲幅較大而出現短期反復，依然不改其長期趨勢，調整就是加倉時機，A股加入MSCI也更加堅定了中長期外資對中國核心資產的配置。
對於白馬股的價值，市場一直爭議極大，理論上只要白馬股的業績增速能夠大致匹配股價上漲速度，估值就不會急劇提升，泡沫會被壓制在合理範圍內。
雲南合和(集團)股份有限公司在2017年5月24日至6月15日期間通過集中競價方式減持公司股份5,212,583股。粗略估算，合計減持參考市值逾4.81億元。
又比如6月5日大華股份發佈公告顯示，有三位元高管分別減持了大華股份790萬股、820萬股和3090萬股，總計共4700萬股，成交均價為16.83元。高管的集中減持與其股價走勢無不關係。2017年以來，大華股份持續走高，今年以來至減持起始日6月5日其漲幅為41.01%。
而塔牌集團，儘管中報預告業績良好，但仍難擋大股東減持之心。6月14日、15日重要股東鐘小璿連續減持56萬股，6月19日該公司又發佈公告稱，持股15.87%的大股東徐永壽計畫6個月內，以集中競價或大宗交易方式減持公司股份2684萬股(占總股本比例3%).
除了已經減持的，還有部分白馬股大股東正處於計畫減持的路上，比如食品龍頭股安琪酵母，今年以來已經上漲近4成，6月29日晚間，該公司公告稱，大股東湖北日升科技計畫自本公告披露日起15個交易日後的90日內，減持不超過公司總股本3%，減持原因為經營需要。
而中報預增公告顯示，預計2017年上半年歸屬于上市公司股東的淨利潤約為3.9億元至4.4億元，與上年同期相比增加50%-70%。
由此可見，安琪酵母大股東減持並非業績不佳，更多的是出於高位套現需求。
有分析觀點表示，機構抱團致股價暴漲，一旦超出了產業資本認同的價格區間，就會引發減持行為。上市公司的重要股東，被認為是上市公司的“內幕知情人”，其減持行為更容易被市場解讀為利空。
儘管被減持股票部分仍有上漲，但從歷史情況來看，股東減持大多意味著其認為當前估值溢價較高、價格偏高，中長期回檔可能性相對較大。
機構激辯：白馬股未來怎麼走？
那麼未來白馬股怎麼走？目前下行是技術性回撤還是上攻態勢就此終結？機構觀點對此有分歧。
看空派：國金證券認為，從歷史來看，過於集中的抱團取暖，在中後期，隨著股價的不斷上移，機構投資者開始審視自己持股的性價比(後期潛在超額收益與承擔的潛在風險)的問題，由此，會適度的嘗試性往外擴散配置。
招商證券也在最新的7月策略報告中指出，A股的估值中樞處在下行通道中，難以有系統性機會，同時由於業績公告期帶來的效應會隨著時間推移逐漸削弱，因此，不建議投資者買入前期漲幅較大的板塊，也不建議在7月追漲已經漲幅較大的板塊。
看多派：華泰證券首席策略分析師戴康表示，A 股由流動性主導，信用收緊是確定趨勢，全球流動性蜜月期結束，中國貨幣政策在當前基礎上易緊難松。短端利率可能再度上行將強化“以龍為首”的市場風格，而在 10 年期國債利率達到 3.8%之前，弱勢震盪格局很難被打破。建議繼續關注一線龍頭股的回檔機會，並挖掘細分領域市場關注度較低的龍頭股。
興業證券王德倫也強調“調整就是加倉時機”。他表示，在漫長的調整過程中，A股中的績優龍頭不僅是中國的核心資產，也是世界的優質資產，將成為穿越週期的主線。這些基本面良好、估值合理的績優龍頭即使由於漲幅較大而出現短期反復，依然不改其長期趨勢，調整就是加倉時機，A股加入MSCI也更加堅定了中長期外資對中國核心資產的配置。
對於白馬股的價值，市場一直爭議極大，理論上只要白馬股的業績增速能夠大致匹配股價上漲速度，估值就不會急劇提升，泡沫會被壓制在合理範圍內。