純鹼價格觸底反彈。
純鹼價格自2017年年初高位回落,5月上旬,輕質純鹼率先觸底反彈,從1500元/噸逐漸上漲至6月初的1615元/噸,上漲了115元/噸,6月基本持穩,當前價格又有上漲趨勢。 重質純鹼價格從6月初的1625元/噸上漲至1700元/噸,上漲了75元/噸。
大規模檢修是上漲的觸發因素。
從影響價格的供應、需求、成本等三方面因素分析,我們認為這次價格上漲主要是由聯堿法企業集中檢修引發的。 根據卓創資訊的資料,4月份國內純鹼行業的開工率為84.0%,5月份下降至77.9%,開工率下降6.1%,大概估算導致5月份產量環比4月下降15萬噸左右。 我們注意到,純鹼的庫存也從4月底的50-60萬噸左右下降到5月底的30-40萬噸左右,庫存環比下降20萬噸,主要是由於檢修導致的產量下滑引起。
後續價格繼續上行可能性較大。
雖然純鹼的價格是由檢修引發的,但後續價格的演進並不完全依賴於檢修的情況,實際上6月份純鹼檢修產能有所下滑,但純鹼價格仍保持上漲勢頭。 我們分析這與整體市場氛圍有關,根本原因在於整體供需仍處於偏緊狀態,2016年年底純鹼價格暴漲改變了大家對於純鹼價格小幅波動的常規看法,價格稍有上漲,行業備貨積極性大增,在當前庫存30萬噸的低位水準下,純鹼價格繼續上行的可能性較大。
推薦三友化工、遠興能源、山東海化。
純鹼相關的上市公司主要為三友化工(氨鹼法,權益產能286萬噸/年)、山東海化(氨鹼法,產能300萬噸/年)、遠興能源(天然鹼,130萬噸/年)、雙環科技(聯堿法,100萬噸/年)、和邦生物(聯堿法,130萬噸/年)。 純鹼價格上漲,氨鹼法最為受益,我們重點推薦三友化工、山東海化、遠興能源,純鹼價格每上漲100元/噸,將增厚三友化工EPS 0.10元、山東海化EPS 0.21元、遠興能源0.02元。