1、根據是否智慧電視,其所用的液晶顯示板卡也有智慧和非智慧之分,公司在非智慧液晶顯示板卡已經做到行業第一,市場佔有率是27.5%,全球只有三家公司(三星、LG、索尼)非公司客戶,韓系兩家公司均採用自製板卡,從專業分工和成本控制的角度,未來公司產品有較大可能進入到這些客戶,其中LG已經開始向外少量採購這一產品,公司非智慧液晶顯示板卡市場佔有率未來會進一步提升。
2、公司2016年智慧液晶顯示板卡銷量占總銷量的10%,而根據中怡康的資料,智慧電視零售量的滲透率早在2015年就已經達到72.3%,我們認為兩個數字之間相差甚遠的主要原因在於:前期智慧電視主要是由互聯網品牌推廣,傳統的電視品牌廠商反應稍顯遲緩,而視源股份的客戶只要是後者,同時視源股份的財務政策偏謹慎。
3、交互智慧平板領域,公司針對教育和會議分別推出了自有品牌產品,目前公司產品在教育市場反映良好,市場佔有率也領先于其他對手,公司產品也榮獲了中國教育裝備網2016年度推薦產品;公司今年針對會議市場推出的MAXHUB與同類產品相比,價格優勢非常明顯,參考其他品牌商品2016年在國外銷量超過10萬台,我們認為公司同類產品有望成為營收的重要來源。
4、盈利預測:預計公司2017-2019年EPS為2.54元、3.18元、3.78元,首次覆蓋給予“增持”評級。 5、風險提示:MAXHUB銷售不及預期;公司交互智慧平板上游原材料漲價,壓低公司毛利率。