[摘要]
報告摘要：
(1)公司2017-2018年業績增長主要來源於湖南雅城四氧化三鈷產品量價齊升、磷酸鐵產品以量補價。 公司現有鈷產品產能2600噸， 磷酸鐵產能8000噸。 從公司定增預案、草案、調研公告等披露資料會推算， 今年四氧化三鈷出貨量可能達到2640噸(220噸/月*12)， 磷酸鐵出貨量8000噸。 按照鈷產品價格35萬元/噸、鐵產品2.5萬元/噸， 毛利率鈷產品20%、鐵產品35%進行測算， 今年湖南雅城收入約11億元， 毛利約2.5億元， 淨利潤約1.5億元。 同時公司募投新建20000噸磷酸鐵產能， 按照2018年鈷產品出貨3000噸、鐵產品13000噸推算， 湖南雅城2018年淨利潤或將達到1.9億元。 未來計畫鈷系列生產線通過優化改造，
(2)公司配網綜合服務商閉環逐步完善， 2019年以後公司配售電業務或將進入收穫期。 公司此次並購江蘇鵬創， 取得電力設計及施工資質， 逐步完善“工程設計-工程總包-產品製造-運維服務”的配電網產業鏈佈局。 蘇州鵬創四年業績承諾6715萬元。 參股中能電投配網產業基金， 突破配電網運營權的區域壁壘， 目前已經鎖定中山翠亨等工業園區配售電業務。 公司配售電業務部分未來有5-6個園區有希望簽協議。 若中山園區2019年開始投資建設， 當年將帶動公司營業收入7億元。
(3)本次定增價格倒掛， 測算實際控制人目前已增持約8000萬元， 增持均價18.25元/股， 股價下行空間極其有限！本次發行股份購買資產的發行價格20.43元/股。
盈利預測：預計2017-2019年EPS0.49、1.00、1.36元/股， 對應當前股價PE38.54、18.69、13.82。 2018年合理市值為81.62億元， 6個月目標股價26.76元/股， 對應當前股價上漲空間40%!維持“買入”評級!風險提示：系統性風險；並購標的產能釋放不及預期；電改推進不及預期， 公司配售電園區業務開展不能順利進行。