國瓷材料：新材料平臺佈局完善

廣發證券7月5日發佈國瓷材料研究報告， 報告摘要如下：

國瓷材料:新材料平臺佈局逐漸完善,業績有望迎新一輪增長.

公司依託“水熱法”超細粉體製備技術,搭建新材料平臺,發展了MLCC、納米氧化鋯、高純氧化鋁以及陶瓷墨水等多個產品,內生成長性十足。 2014-2016年近3年營業收入複合增速35%,歸母淨利複合增速44%。 同時,公司通過佈局進軍電子漿料等領域,從無機材料拓展至金屬材料領域。 隨著新材料平臺佈局完善,未來有望持續保持高增長態勢。

佈局完成汽車尾氣催化劑全產業鏈,空間廣闊。

尾氣催化劑材料佈局完善,成為汽車催化劑綜合解決方案企業。

汽車尾氣機外淨化的主要方式是安裝催化淨化器,對有害氣體進行處理。 隨著技術的發展,機外催化技術從之前的二效催化發展成了三效催化技術,三效汽車尾氣催化劑相關組成包括:載體、表面塗層、活性部分、助劑。 公司通過王子制陶切入蜂窩陶瓷載體業務、博晶科技拓展鈰鋯固溶體(助劑)業務,並結合自身的氧化鋁產品(表面塗層)優勢,有望成為全球少數能夠為客戶提供整體汽車尾氣催化解決方案的企業之一。

納米複合氧化鋯:手機背板陶瓷化趨勢升溫,有望迎來高速增長。

氧化鋯陶瓷性能優異,非常適合用做手機背板材料,近年來隨下游應用產品相繼推出,市場熱度也逐漸走高,保守測算存在90億級市場規模。

隨著新產能投產和定增募投的3500噸項目逐漸推進,納米複合氧化鋯將成為公司業績重要增長點。

並購切入電子漿料領域,協同發展增長可期。

預計17-19年淨利潤為2.69、4.43和5.88億元,當前市值對應17-19年動態PE分別為44、27和20倍,綜合考慮增長性和業務佈局完善,未來發展可期,維持"買入"評級。

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