作者：張妍頔
在山東小縣城鄒平， 魯M88888的賓士S65來了， 山東首富張士平也就到了。 在2017年胡潤中國富豪排行榜中， 張士平以650億元的身家蟬聯“山東首富”的寶座。 首富的日子也不太平， 近日， 張士平作為實控人的中國宏橋（01378.HK）再次被機構做空， 一場反擊戰已然打響。
四點質疑
3月1日， 全球最大的鋁生產商中國宏橋（01378.HK）被做空機構Emerson Analytics指控財務造假， 股價由開盤時的7.8港元跌至7.15港元， 下跌8.3%， 中國宏橋在3月1日上午10：53緊急停牌。
圖片來自中國巨集橋3月1日公告
其實，
Emerson Analytics曾先後做空6只港股，
這次，
又將目光聚集到了張士平控股的中國宏橋上。
在2月28日發佈的報告中，
Emerson Analytics在淨利潤、成本和負債等財務角度質疑中國宏橋財務造假，
甚至直接指出，
其股票價格僅值3.1港元，
不到其當時股價的一半。
Emerson Analytics共提出了4點質疑：
質疑一：淨利潤。 中國宏橋2007年至2009年淨利潤與同業相當， 2010年時， 當其同業利潤率還在單位數上掙扎時， 中國宏橋的利潤卻急劇上升27.7%。 在隨後的幾年中， 中國宏橋報告的利潤率遠遠高於同業。
質疑二：發電成本。 中國宏橋的成功並不是基於使用自供電的基礎之上， 因為其同行也有自備電廠。 該機構通過詳細瞭解中國虹橋的資料， 與其前員工談話，
質疑三：煤炭成本。 令人驚奇的是， 2010年1-3季度， 當煤炭價格上漲23%時， 中國虹橋自行供電的單位成本卻下降了33%。 此外， 除了在2010 - 2015年期間漏報117億元人民幣的自備發電成本外， 中國虹橋還以低於成本價通過向獨立協力廠商購買電力， 從而獲得19億元的補貼。
質疑四：負債。 Emerson Analytics表示， 中國宏橋這種欺詐行為已不具有可持續性， 因為其債務已高達539億元人民幣， 占股權的149%。 該機構認為， 中國宏橋多年來通過財務造假， 以及騙取相關補貼隱藏了約216億人民幣的成本。 該機構估計， 其實際利潤率不到其對外宣稱的一半， 並且股票價值僅值3.1港元。
中國宏橋於是在3月6日發佈公告，
圖片來自中國巨集橋3月6日公告
複牌之後中國宏橋的股價雖然一度跌至6.66港元/股，
但隨後上揚，
隨後的幾天，
一直在7港元/股左右徘徊，
並且在3月20日，
中國宏橋向中信信惠配發新股，
引入強援。
圖片來自中國巨集橋3月20日公告
其實， 這也並不是張士平和Emerson Analytics第一次交手， 早在2011年， Emerson Analytics就曾發佈過對中國宏橋的做空報告， 質疑的內容基本上相同。 在2016年12月， 亦有機構對中國巨集橋的盈利模式提出過質疑， 不過股價最終同樣沒有受到太大影響。
山東首富的財富絕響
生於鄒平， 長於鄒平， 張士平讓越來越多的人知道了山東這個小縣城。
據說， 張士平年輕時候先是進了位於鎮上的縣屬第五油棉廠， 工作是扛棉包， 一袋一百斤的棉包， 每天扛幾十袋。
後來他被老廠長看好， 提拔為廠裡消防隊的隊長， 而後又被提拔為車間主任， 副廠長。 1981年其人生中的重要轉捩點到來， 張士平成為鄒平縣供銷聯合社全資擁有的第五油棉廠廠長。
在90年代集體所有制改制成為民營企業的浪潮中， 張士平於1998年收購巨虧的國企濱州一棉， 同時也開始了整頓， 張士平在接受採訪時表示， 當時最簡單的要求就是按時上下班， 不然就扣錢， 並在日常運營中做了更為具體和嚴格的規定， “這讓一些老員工受不了”。
鐵腕治理最終效果斐然， 濱州一棉起死回生， 利潤和稅收都呈增長趨勢。
1998年，魏橋棉紡織廠改組為魏橋紡織集團，2003年更名為魏橋創業集團。
除了起家的紡織業，張士平的財富還來自鋁業和發電。張士平更是以“電改鬥士”聞名，由於其企業用電量大，當地電網無法滿足企業生產需求，張士平走上了自建電廠、孤網運行之路，事後他說“至少再也沒有停過電”。
如今的張士平還是帶著山東首富光環，張士平家族將財富的觸角伸到紡織、鋁業和發電三大行業，2003年更名之後的魏橋創業集團有限公司，旗下有濱州魏橋鋁業科技有限公司、魏橋紡織股份有限公司、鄒平縣宏創熱電有限公司等22家公司。
家天下治公司
張士平治理公司，家天下的作風十分明顯，表親、堂親以及八竿子才打得著的親戚都在公司擔任中高層職務，毫不避諱。
同時，張士平育有一子二女，並且都在公司中擔任重要職位。兒子張波為中國宏橋的執行董事，主管鋁業和電力；大女兒張紅霞擔任魏橋創業集團董事，主管紡織；小女兒張豔紅也在魏橋創業集團董事局中任職。
雖然是家族式管理，但是公司業績尚可。中國巨集橋2016年中報顯示，公司上半年營業收入同比增長12.63%，淨利潤同比增長20.65%。
有人說，張士平的起家是平地一聲雷，驚醒了很多人。不過，也有人說，張士平只是順應了時勢，財富帝國才得以創造，但很重要的一點是，張士平始終認為，一切都是由市場決定。
時代已不同，第二個“張士平”還會出現嗎？
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3月21日-24日期間
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利潤和稅收都呈增長趨勢。1998年，魏橋棉紡織廠改組為魏橋紡織集團，2003年更名為魏橋創業集團。
除了起家的紡織業，張士平的財富還來自鋁業和發電。張士平更是以“電改鬥士”聞名，由於其企業用電量大，當地電網無法滿足企業生產需求，張士平走上了自建電廠、孤網運行之路，事後他說“至少再也沒有停過電”。
如今的張士平還是帶著山東首富光環，張士平家族將財富的觸角伸到紡織、鋁業和發電三大行業，2003年更名之後的魏橋創業集團有限公司，旗下有濱州魏橋鋁業科技有限公司、魏橋紡織股份有限公司、鄒平縣宏創熱電有限公司等22家公司。
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同時，張士平育有一子二女，並且都在公司中擔任重要職位。兒子張波為中國宏橋的執行董事，主管鋁業和電力；大女兒張紅霞擔任魏橋創業集團董事，主管紡織；小女兒張豔紅也在魏橋創業集團董事局中任職。
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