[摘要]
■市場基因推動軍民融合， 持續增長成就隱形冠軍：公司是國內規模最大的軍工防務及高端製造領域互連技術解決方案提供商， 特殊的發展路徑帶來難得的市場基因， 強大的研發與銷售能力支撐軍民融合發展， 自1994年以來連續兩個10年均實現10倍以上增長。 目前不僅是國內高端連接器領域的隱形冠軍， 亦是軍工體系內軍民融合的成功典範。
■武器裝備建設核心受益物件， 集成化產品打開更大空間：公司軍品涉及幾乎所有軍工領域， 是武器裝備建設的核心受益對象， 增長動力主要來自三個方面：一是在安全局勢與國家戰略的共同作用下，
■新能源汽車回歸理性增長， 公司新能源業務結構調整：受騙補事件後新政影響， 我們預計公司新能源業務結構將出現調整， 商用車比例下降， 乘用車比例提升， 商用車連接器價值量較乘用車高， 因此公司新能源業務增速會略有放緩，
■削弱通訊行業週期性影響， 提前佈局迎接5G建設高峰：當前4G建設高峰已過， 公司通過拓展新客戶、開發新產品、提前佈局5G等措施， 削弱通訊設備行業週期性負面影響；隨著我國5G建設的逐步展開， 公司通信業務有望重回快車道。
■軌交建設高景氣， 支撐公司軌交業務增長：我國城軌交通投資加速， 軌交建設進入高峰， 帶動軌交相關連接器需求的增長， 同時公司在高端連接器領域的進口替代也在加速推進。
■投資建議：公司軍工、新能源、通信、軌交四大連接器業務， 在國內都處於行業明顯優勢地位；公司毛利率穩定， 由於規模效應， 淨利潤增速更高；隨著新技術產業基地投產、海外分公司和研發中心設立、高速背板等新產品放量，