興業證券晨會紀要-170706

【研究報告內容摘要】

TMT: 臺灣電子產業鏈調研紀要

消費電子主題投資建議：我們認為下半年蘋果三款手機中， 7S、7Splus 與iPhone 8 OLED 仍將按過去節奏於九月下旬發表， 但iPhone 8 OLED由於具有較多創新， 部分零部件於上市初期將因良率因素， 影響量產的出貨量， 判斷iPhone 8 OLED 量產放量時點將較過去晚1-2 個月， 仍可於四季度開始發售， 預期2017 年蘋果手機銷量將回升至2.35 億台， 同比增長10.9%。

半導體主題投資建議：半導體景氣即將反轉， 國內廠商具彎道超車基礎。 今年1 季度和2 季度受大陸智慧手機廠商庫存調整影響， 行業景氣度低於預期， 半導體板塊相應回檔。

我們預計終端產品需求將隨著旺季到來逐步恢復， 且大陸庫存調整有望於2 季度接近尾聲， 我們預計半導體景氣可望從年中開始反彈。 所以下半年行業基本面會環比改善， 此時正是買入半導體的良好時機。 我們推薦中芯國際、長電科技、華天科技、中穎電子。

農業：國際稻米為何漲， 價格回檔需謹防

國際稻米價格大漲。 過去兩個月以來， 國際稻米價格大幅上漲， 由9.36 美分攀升至高點12.27 美分， 創2016 年以來新高， 最高漲幅達31%。

本輪稻米大漲邏輯不變。 此次稻米大漲原因有三：1. 印度政府收儲超預期。 4 月中旬-5 月底， 印度政府共收購稻米3690 萬噸， 創下歷史最高紀錄；2. 孟加拉洪澇， 稻米減產。 孟加拉是世界第四大稻米主產國， 一直以來國內稻米產需偏緊。

5 月初， 孟加拉東北地區發生洪澇災害， 稻米減產約70 萬噸， 孟加拉緊急進口60 萬噸稻米；3. USDA 供需報告利多。 USDA5 月供需報告預計17/18 年度全球稻米產量與16/17 年度基本持平， 但由於消費增長， 全球稻米產需差縮小， 刺激國際稻米價格上漲。

產需依舊過剩， 價格有回檔震盪壓力。 根據USDA6 月最新預估， 17/18年度全球稻米產量預計達到4.81 億噸， 消費量預計達到4.77 億噸， 產需差由16/17 年度691 萬噸下降至377 萬噸， 雖然主產國（除中國外）庫存基本位於2010 年來的低位， 但全球產需過剩將使得庫存持續增加， 17/18 年度稻米價格或將持續底部徘徊。