隨著產油國聯合限產,近三個月國際油價穩步上行,給油服產業帶來好轉預期。 但近期美國原油庫存高企、沙特自曝2月原油產量提高等消息又使外界擔憂情緒上升,油價有所回落。 未來油價往何處去?油公司資本支出現狀及預期如何?油服產業鏈是否仍有受益空間?本篇報告試圖解答以上問題。
短期利空擾動油價,中長期中樞趨勢已形成:近期美國原油庫存連續走高挑動市場神經,油價暫停X個月的連續上升進程,短期內快速回落。 我們結合歷史資料分析顯示,美國原油庫存主要是受季節性因素影響。
油公司普遍調升資本支出計畫,油服板塊受益復蘇:我們過往研報根據歷史資料,判斷油服公司會在油價上行6~12個月後開始增加資本支出。 但本次油公司對油價上行預期樂觀;另一方面,油公司近幾年資本支出持續減少,既有油井穩產壓力增大,急需開展增產作業。 因此,油公司近兩月紛紛提高了資本支出計畫,油服公司業績好轉有望快於預期。
優質油服企業立足優勢率先破局,優先受益行業復蘇:我國油服企業相比國際油服企業性價比高。
我們繼續看好油服產業鏈,北美葉岩油產量調節靈活,近期受益油價回升表現活躍。 北美企業未參與減產,油服設備需求旺盛,建議關注在北美佈局的油服企業。 推薦標的傑瑞股份(產業鏈覆蓋完整,佈局北美油氣)、海油工程(直接受益母公司資本支出增加)。 關注惠博普(與安東、洲際等深度合作,在手訂單飽滿)、中海油服。