公司簡介
公司是國內用電設備以及用電資訊採集系統龍頭企業,產品銷往超過30 多個國家和地區。 2014 年公司開始佈局分散式電站建設運營,目前是國內領先分散式電站開發商以及運營商,已並網電站接近1GW,同時擁有超過1GW 儲備項目。
積極開拓海外市場,電錶主業穩定增長
公司是國內一線電錶生產商,2015 年、2016 年國網智慧電錶招標中標規模分別排名第一、第三;2016 年,公司首次參加南網招標,中標規模排名第一。 公司與全球第一電能表計公司蘭吉爾合作拓展全球市場,通過控股立陶宛ELGAMA 公司建立歐洲市場直銷管道。
充分利用現有銷售網路,打造東部分散式電站龍頭
公司地處江蘇地區,可以充分發掘當地優質工商業企業作為電站開發合作方;公司全國佈局的銷售網路也有利於拓展分散式電站業務。 2016 年公司發電業務貢獻毛利3.5 億,毛利率超過70%。 考慮公司2017、2018 年每年500MW 左右新增裝機規劃,光伏發電將成為公司業績重要支撐。
新建N型雙面單晶組件,協同效應降低電站建設成本提升發電經濟效益
為進一步降低電站建設成本,公司在現有280MW 單晶元件產能的基礎上新建600MW N 型雙面電池組件產線。 公司所建設N 型電池轉換效率高達21.5%,搭配雙面電池技術,可提升20-30%發電量。
估值與評級
我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.43、0.58、0.71 元,取17 年20 倍PE 水準,給予公司目標價8.5 元,首次給予“增持”評級。
風險提示
海外電錶市場拓展不達預期;
分散式建設不達預期。