阿膠年報今晚發了， 一口氣讀完， 很精彩， 許多地方還值得細讀。
【公司仍是好公司】
1、ROE繼續穩如死狗。 08年至16年都在21%-27%之間波動， 在大環境比較糟糕的16年仍有24.1%
2、幾乎沒有有息負債。 流動負債12.41億， 非流動負債0.49億， 卻只支出了0.05億利息， 利息/總負債=0.3%
3、營收和歸屬股東淨扣非利潤增長也夠屌。 營收增長15.92%， 歸屬股東扣非淨利潤增長14%
4、買到打破驢皮困境。 經營性現金流對比去年減少36.11%（分紅占利潤31.77%略下降）， 但80%以上是用來買驢皮， 甚至在海外搜刮驢皮買買買， 囤貨對沖驢皮價格風險。 是好事；
5、圍繞驢皮材料和阿膠品牌深造兩大主題繼續深造：搞了一堆養驢研究驢的公司或者方案（研發投入增加&繼續裝逼扶貧養驢等）；同時也搞了一堆文化和品牌建設（比如繼續拿一堆獎&搞文化基地等）
【價格也是公道價】
毛估估（中途不遇大牛市）
正常預計：當前阿膠PB為4.83， 處於底部區域。 如果保持此估值不動，
保守估計：假設5年後PB到達了上市以來的最低估值3.8， 按照20%的ROE滾起， 當前價格買入後5年即可翻翻
極端保守：假設5年後PB到達了3.42（上市以來最低PB的90%）， 按照15%的ROE滾起， 當前價格買入後7年即可翻翻
（作者：東先生）