王健林為何賣？融創錢從何來？

受消息刺激 萬達酒店發展(港股00169)盤中暴漲150%

根據公告內容， 萬達以註冊資本金的91%即295.75億元， 將13個文旅專案的91%股權轉讓給融創， 並由融創承擔專案的現有全部貸款。 融創房地產集團以335.95億元收購前述76個酒店。 雙方同意在7月31日前簽訂詳細協議， 並儘快完成付款、資產及股權交割。 雙方同意交割後文旅專案維持“四個不變”：品牌不變、規劃內容不變、專案建設不變、運營管理不變。 雙方還約定， 酒店交割後， 酒店管理合同仍繼續執行， 直至合同期限屆滿。 雙方還同意在電影等多個領域全面戰略合作。

消息披露後，

引發市場廣泛關注。 10日盤中， 沉寂多日的萬達酒店發展（00169.HK）股價一度暴漲150%， 盤中以1.48港元創下近兩年來股價新高紀錄， 截至當日收盤， 公司股價報收於0.85港元， 單日漲幅46.55%。 而融創中國（01918.HK）臨時停牌， 最新股價為14.8港元。

對於此次交易， 萬達集團董事長王健林表示， 轉讓專案能大幅降低萬達商業的負債， 並進一步實現輕資產化運營。 而孫巨集斌則透露， 交易涉及資金完全來自融創自有資金， 截至2017年6月30日， 公司賬上還有900多億元現金。 融創在今年上半年的銷售業績為1100多億元， 全年銷售額將超過3000億元。

王健林“閃電”出手 會否迫於資金壓力？

萬達旗下擁有商業、文化、網路科技、金融四大產業集團。 從市場普遍觀點來看， 其無疑是此次超額交易的受益方。

儘管王健林表態萬達商業的負債“並不算高”。 但是通過這次資產轉讓， 萬達商業負債率將大幅下降。 據稱， 本次回收資金全部用於還貸， 萬達商業計畫今年內清償絕大部分銀行貸款。

有分析指出， 萬達近兩年有意向輕資產轉型。 甩掉文旅城和酒店這類相對“沉重”的資產， 專注於輕資產的萬達利潤率會有大幅提高。 而這也有助於加速萬達回歸A股的進程——作為輕資產公司， 萬達或將以商業服務公司而不是地產公司的名義申請IPO， 審核方面的不確定風險有望隨之降低。

儘管如此， 市場對於萬達參與此次交易的後續依然存有不少疑慮。 今年1月， 王健林還在萬達集團2016年工作報告中明確指出要加大旅遊投資， 計畫到2025年全球開業25個“萬達城”，

而轉眼之間， 他就將13個萬達城文旅項目和76個酒店打包出售， 轉變如此迅速、出手如此之快， 真的不是因為存在資金壓力嗎？官方網站資訊顯示， 萬達擁有102家高星級酒店， 同時還有多家佈局于全國各地的萬達酒店處於在建過程中， 在此次將旗下76個酒店轉讓給融創之後， 旗下多家在建酒店未來會否也面臨被轉讓的命運？此外， 在交易雙方約定， 交割後文旅專案維持“萬達”品牌及萬達運營管理不變的情況下， 萬達在未來會否存在回購相關項目的可能？

對此， 金融投資報記者10日致電大連萬達商業地產股份有限公司聯繫採訪， 不過截至發稿時， 公司的公開聯繫電話一直無人接聽。

融創中國高速擴張 近期舉動令人咂舌

作為此次交易的另一方， 孫宏斌和融創中國近期的舉動受人關注。 市場猜測他有望接替賈躍亭掌舵樂視的餘熱未消， 這邊他又聯手王健林以超額交易再度“貢獻”財經頭條。 而此次萬達與融創的交易金額達到631.7億元， 超過當前樂視網的總市值， 金額之高令人咂舌。

金融投資報記者注意到， 近年來融創表現出強烈的進攻意識。 公司先後財務投資了金科股份、鏈家和樂視。 2016年， 融創通過多元拿地方式順利進入深圳、廣州、佛山、東莞、鄭州、廈門、青島、南寧、昆明等城市， 短時間內完成了全國佈局。 截至2016年底， 公司佈局城市達44個， 總土地儲備約為7291萬平方米， 權益土地儲備約為4973萬平方米。 招銀國際分析師文幹森指出，

充足的可售資源為其銷售提供穩健增長， “通過一系列公司並購獲得土地後， 融創擁有充足的可售資源。 2016年全年合約銷售同比增長111%至1553億元人民幣， 銷售面積同比增長117%至758萬平方米。 預計融創2017年合約銷售將達到2000億至2500億元人民幣的範圍。 穩健增長的合約銷售將為公司收入和盈利帶來動力。 ”

值得一提的是， 此次萬達商業與融創中國聯合發佈的公告中還提到， 雙方同意“在電影等多個領域全面戰略合作”。 結合此前融創中國巨額“輸血”樂視系， 未來融創中國會否在地產業務之外， 大力開拓影視文化業務？這也給投資者帶來不小的想像空間。

■記者手記

為孫巨集斌捏把汗

曾幾何時， 王健林設“掙一個億的小目標”成為網友們爭相引用調侃的段子。 而今，孫宏斌一出手就是600多億的大手筆投資再度讓網友們大呼豪氣。

近年來，孫宏斌帶領融創中國實現快速擴張。繼2015年以總代價300億元收購約30個項目之後，公司在流動性寬鬆以及銷售加速的背景下，2016年在土地市場更為積極的進行大規模土地購置。與此同時，融創還財務投資樂視、鏈家、金科股份等公司，現在，又以巨額資金接手眾多萬達資產……一系列舉措背後彰顯了企業發展的野心，同時也讓市場各方擔憂高速擴張能否匹配高增長。

在企業快速擴張壯大的背景下，分析師們對於融創中國的未來投資潛力與風險等級評價不一。有人認為，在行業集中度迅速提升的今天，融創的管理組織架構和團隊以及其所具有的行業並購整合能力和口碑是其核心競爭力。也有人指出，對於公司在當前中國房地產市場的調控政策環境下，仍選擇在杠杆率激增情況下，通過快速擴張搶佔市場所面臨的風險也不得不讓人為孫宏斌捏一把汗。

在記者看來，企業的迅速崛起固然值得欣喜，但業務規劃和戰略佈局仍然應當保持一定的謹慎。畢竟，企業發展不僅需要“走得快”，更加需要“走得穩”。

金融投資報

更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)

而今，孫宏斌一出手就是600多億的大手筆投資再度讓網友們大呼豪氣。

近年來，孫宏斌帶領融創中國實現快速擴張。繼2015年以總代價300億元收購約30個項目之後，公司在流動性寬鬆以及銷售加速的背景下，2016年在土地市場更為積極的進行大規模土地購置。與此同時，融創還財務投資樂視、鏈家、金科股份等公司，現在，又以巨額資金接手眾多萬達資產……一系列舉措背後彰顯了企業發展的野心，同時也讓市場各方擔憂高速擴張能否匹配高增長。

在企業快速擴張壯大的背景下，分析師們對於融創中國的未來投資潛力與風險等級評價不一。有人認為，在行業集中度迅速提升的今天，融創的管理組織架構和團隊以及其所具有的行業並購整合能力和口碑是其核心競爭力。也有人指出，對於公司在當前中國房地產市場的調控政策環境下，仍選擇在杠杆率激增情況下，通過快速擴張搶佔市場所面臨的風險也不得不讓人為孫宏斌捏一把汗。

在記者看來，企業的迅速崛起固然值得欣喜，但業務規劃和戰略佈局仍然應當保持一定的謹慎。畢竟，企業發展不僅需要“走得快”，更加需要“走得穩”。

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