消費升級帶動結構優化,各細分行業出現分化:2017年上半年申萬休閒服務指數下跌5.67%。
在申萬28個一級行業中排名第18位。 從個股來看,中國國旅、首旅酒店、黃山旅遊、峨眉山和中青旅漲幅居前,市場風格偏防守,具有業績確定性的個股支撐較強。 分子行業來看:1、景區:傳統景區去年多數遭遇極端天氣影響,預計17年客流提升將提振各景區業績; 2、酒店:去年行業一系列兼併重組後集中度進一步提升,主要經營指標從2016年後期出現回升,預計2017年全年將維持復蘇態勢; 3、旅行社:上半年從境外各國旅遊局的入境資料來看,目的地間存在替代效應,在主要目的地增速較為平緩下,深耕服務和產品將成為主旋律;4、免稅:今年為行業變革元年,政策鼓勵消費回流,行業將持續受益,迎來高增長階段。
國內遊增速保持穩健,下半年看好受益于休閒遊的領域:2017年預計出境遊增速在4%-6%,而國內遊則為10%-12%,將繼續保持兩位數的高增長態勢。 根據上半年假期資料,傳統景區增速普遍低於休閒類景區增速。 傳統景區的門票經濟的時代即將過去,消費結構合理的增長才是可持續的增長。 而對於投資,我們看到的是新業態取代老業態,增長即來自于龐大的人口基數,又來自於結構性的消費轉化,不論是技術與創新,還是行銷與管理,單因素的影響力已有限。
下半年把握三大投資主線:今年以來的市場風格偏好轉向價值投資的趨勢已經確立,各類消費品龍頭均已崛起,認清趨勢緊密跟隨。 我們依舊建議以大市值、低估值、業績確定性強、兼顧成長性的標的作為首要配置。 下半年建議把握三大投資主線:1、搭載休閒遊發展趨勢的業態(中青旅、宋城演藝),2、與科技相關,轉向技術密集型,實現精細化管理,具有邊際成本優勢;(攜程、華住酒店)3、與政策密切相關,把握一個行業發展的主賽道(中國國旅)。