事件:公司持股5%以上股東北京一建於2017年7月6日至12日之間通過大宗交易減持股份1578萬股,占總股本的1.9991%,減持均價為10.25元/股。 本次減持完成後,北京一建仍持有公司股份4208.7萬股,占總股本的5.33%。
減持靴子逐步落地,靜候減持完成負面情緒影響消除:根據公司於6月13日發佈的股東減持預披露公告,北京一建擬通過大宗交易和集中競價分別減持1578和422萬股。 目前大宗交易部分已全部完成,集中競價部分尚未進行。 近期公司股價受減持壓力略有調整,但我們認為北京一建作為財務投資者,其逐漸退出對公司正常經營無影響,待減持完成負面情緒影響消除,中期市值成長空間值得高看。
提價貢獻Q2凸顯,半年報有望明顯改善:公司作為行業龍頭於一季度率先完成提價,據管道調研回饋,提價時公司主動控制管道囤貨,故一季度末管道庫存處於較低水準,且一季度收入中提價因素實際貢獻較少。 展望二季度,收入有望在管道補庫存疊加提價因素作用下實現加速增長,同時毛利率亦有望隨之恢復,半年報大概率將明顯改善。
堅定踐行“大烏江”戰略,內生外延均值得期待:公司“大烏江戰略”包含品類擴張和外延兩方面。 公司作為行業龍頭,品牌影響力及管道實力均遠優於對手,品類擴張更易實現;而外延方面,公司於15年11月完成首單並購,目前整合已基本到位,外延時間視窗有望再次打開。
投資建議——估值匹配,空間看好:我們預計公司2017年-2018年的收入增速分別為30%、26%,淨利潤增速分別為31%、30%,成長性突出,維持買入-A的投資評級及6個月目標價15.00元,相當於2018年27的動態市盈率。
風險提示:原材料上漲超預期致毛利率受損;外延落地慢於預期。