事件:安琪酵母2017年半年報及對外投資公告
公司公佈2017年半年報,營業收入29.10億元,同比增長22.40%;歸母淨利潤4.21億元,同比增長62.06%;EPS0.51元。 業績符合預期。
俄羅斯公司年產2萬噸酵母專案預算投資總額從原來的4.98億元增加到6.79億元,淨增1.81億元人民幣,增加比例為36%。
單季度收入/淨利潤同比增加19.09%/1.24%
17Q2收入14.91億元,同比增長19.09%;歸母淨利潤2.08億元,同比增長41.24%。 淨利率13.95%,同比提升2.19%;毛利率37.17%,同比提升5.30%。 Q2季度業績增速環比放緩原因:1)Q1季度業績基數較大。 2)伊犁工廠二季度提前檢修,影響收入和成本。
業績受益于成本下降,低成本趨勢有望延續
公司主要原材料為糖蜜,占比40%。
俄羅斯公司投資額增加,國際化步伐擴大
俄羅斯專案預算增加1.8億,主要由於俄羅斯工廠除一期將投產的2萬噸酵母生產線外,需要為二期預留0.84億元資金。 另外0.97億元用於一期土建及設備採購超投補足。 俄羅斯項目將於8月1日進入試生產階段,預計毛利率和淨利率分別將達到44%和22%,公司盈利能力有望提升,國際化步伐擴大。 近期,因日升減持的時間和形式存在不確定性,公司股價承壓。
盈利預測
2017-2018年,淨利潤分別為8.3億和10.2億元,分別增長56%和23%,對應EPS為1.01和1.24元。 給予17年PE27倍,目標價為27元。
風險提示
原材料價格大幅波動,人民幣匯率波動