報告摘要:
業績保持高速增長,中金雲網超額完成利潤承諾。 2016年公司實現營收23.18億元,同比增長291.80%,歸屬上市公司股東淨利潤3.35億元,同比增長195.07%,每股收益0.50元,同比增長138.10%,符合市場預期。 中金雲網與無雙科技均實現業績承諾,其中中金雲網實現扣非淨利潤1.51億元,超額完成利潤承諾2058萬元。 受新模式下AWS收入確認及轉售業務因素影響,公司整體毛利率同比下降5.4個百分點,但IDC及增值業務毛利率仍保持在52.50%,同比提升1.44個百分點。 由於公司近兩年新投產機櫃較少,扣除並表與補貼因素外,公司內生增長與去年同期基本持平。
雲計算收入大漲83倍,佔據營收半壁江山。 受益于AWS中國區業務和無雙科技SaaS服務的迅猛增長,16年公司雲計算業務收入12.32億元,營收占比達53.15%,同比大增83倍。 其中,無雙科技貢獻收入約6億元,AWS貢獻收入約6億元。 據Gartner統計,國內公有雲市場規模在2017年將達到142億美元,仍有很大成長空間。
IDC未履行訂單充足,未來產能釋放可期。 2016年公司IDC及增值服務收入6.98億元,同比增長146.22%。 IDC建設進度方面,上海雲計算基地已有1000個機櫃投入運營,亦莊雲基地已有2200個機櫃投入運營,燕郊二期受霧霾停工影響將推遲至今年4月交付,未來五年每年將向市場投放5-6千個機櫃;訂單方面,公司目前與移動、聯通、華夏銀行等尚未履行合同訂單超過10億元,為未來IDC業務的持續增長奠定基礎。
盈利預測及投資建議:受益於雲計算和IDC行業的高速發展,我們預計公司2017-2019年實現營收為38.03億元、60.69億元、86.69億元,歸屬上市公司股東淨利潤為4.90億元、6.36億元、7.49億元,EPS為0.68元、0.88元、1.04元,當前股價對應的動態PE為38倍、29倍、25倍,維持“買入”評級。
風險提示:IDC市場競爭加劇的風險;外資雲監管政策風險。