板塊行情表現:2月份非銀金融板塊小幅上漲0.59%,跑輸大盤2.02個百分點。 二級子行業中,證券及多元金融板塊走勢較好,分別上漲1.53%、3.73%,保險下跌1.78%。
行業資料:1、證券行業2月利潤增速大於營收增速,共計實現營業收入100.16億元,環比1月增加5.9%;淨利潤為39.72億元,環比增加26%,扭轉1月及2016年12月連續2個月下跌的趨緩。 2、保險行業1月保費收入與支出同比快速增長。 保費收入8553億元,同比增長34.1%(前值27.5%);賠付支出共計1277億元,同比增長26.1%(前值21.2%)。
行業估值:截至2月末,券商PB中值為為2.45X,較前值維持不變;保險板塊市淨率1.98X,較前值2.05X微幅下降;多元金融PE從上月末33.7X上漲到36.2X。
行業觀點:當前券商板塊的風險收益比相對較高,一是價格具有安全墊,板塊估值一直處於底部;二是業績進入改善通道,隨著保證金規模上升、IPO放行加速、質押業務規模的提升,券商環比業績有望回升。 同時,政策邊際改善的預期也在加強。 建議關注方正證券、國金證券、以及次新股。
保險目前行業政策環境仍然以監管、規範為主。 萬能險限制以後,新增交費規模同比大幅下滑50%以上,中小保險公司現金流壓力及償付能力將造成較大影響;大型保險公司近一兩年主推保險產品結構已經發生改變,目前的競爭優勢比較明顯。 建議關注中國平安、中國人壽。
多元金融板塊建議積極關注信託標的,我們強調,政策利好下2017年信託行業將進入新的快速增長期,增量主要來非標業務自銀行、券商等其他管道的擠出,信託牌照的價值更加凸顯,建議關注安信信託、愛建集團以及經緯紡機。