長城證券——海天精工公司動態點評：業績符合預期，將樂享行業升級紅利

投資建議。

我們預測公司2017-2019年EPS分別為0.14元、0.17元和0.19元,對應PE為217倍、178倍和154倍。 2016年公司業績符合預期,未來定位於進口替代市場。 公司針對下游分化積極進行調整,加大新品研發投入,提升製造技術及精密加工能力,將樂享行業升級紅利。 我們看好公司未來發展,首次覆蓋,給予公司推薦評級。

投資要點。

業績符合預期,未來定位於進口替代市場:公司發佈2016年年報並公佈利潤分配預案,報告期內,公司實現營業收入10.08億元,同比增長1.68%;實現歸母淨利潤6,327.74萬元,同比增長8.32%,扣非淨利潤4,665.69萬元,同比增長36.92%,業績符合預期。 同時公司公告擬向全體股東每10股派發現金股利0.38元(含稅),共計分配現金紅利1,983.60萬元(含稅),剩餘未分配利潤滾存至下一年度。

公司自成立以來致力於高端數控機床的研發、生產和銷售,產品技術含量高、附加值高,主要競爭對手為臺灣、韓國、日本的成熟機床廠家,未來公司將堅持定制化設計、規模化生產、全方位服務,逐步搶佔進口替代市場。

數控金屬切削機床下游分化,公司將樂享行業升級紅利:數控金屬切削機床產品用途廣泛,下游包括傳統機械工業、汽車工業、電力設備、鐵路機車、船舶等。 目前下游分化較為嚴重,發展較快的子行業包括通用航空、鐵路機車、工程機械、汽車工業等。 其中通用航空經濟規模超過萬億;鐵路方面新建改擴建線路約為2萬公里,涉及投資約為2萬億元;2017年工程機械市場保有量700多萬台,對應約240萬台更新需求。

以上相關行業的快速發展將為公司業績提供支撐。 目前我國機床市場進入結構換擋升級期,市場需求向自動化、成套、客戶化定制方向發展,公司在高檔數控機床領域具有較強競爭優勢,將最先受益於行業升級。

加大新品研發投入,提升製造技術及精密加工能力:2016年公司持續加大新產品研發投入,針對模具市場的高速龍門加工中心持續改進設計,標配高速電主軸,並且針對電主軸特性進行產品結構調整。 未來將對現有針對模具市場的高速龍門加工中心持續改進設計,針對航空航太和高鐵行業的專業化的高速五軸聯動機床的改進設計。

同時研發適合於批量生產的模具加工機床的高速電主軸、數控車床的動力刀塔等功能部件。 此外公司將通過增加購買世界頂級精密加工設備及自製專用設備的配套,建立世界領先的精密製造基地,提高產品核心競爭力和盈利能力。

風險提示:下游需求增長不及預期;新品研發進展不及預期。