事件:
1、2016年年報資料,公司2016年全年實現營收127.76億元,同比增長10.12%,淨利潤12.95億元,同比增長22.44%,每股收益0.94元,增長20.51%。
2、利潤分配預案,每10股派發現金股利1.2元。
正文:
1、新業務反超傳統業務成為公司盈利第一來源
以子公司智明星通遊戲業務為主的新業務板塊2016年實現收入48.5億元,占公司全部營收的37.96%,遠高於公司其他業務,新業務也是首次超過傳統業務成為公司營收最大的版塊。 新業務的毛利率59.25%,智明星通2016年貢獻淨利潤5.09億元,同比增長了56.04%,是公司2016年業績增長的主要原因。
智明星通三年“對賭”都已超額完成,基於對公司前景的看好,智明星通2016年11月掛牌新三板,並且管理層與公司簽訂了一份為期4年的經營考核目標。
公司3月17日公佈了與動視暴雪合作開發《使命召喚》手遊的公告,智明星通作為國內出海第一品牌,與動視暴雪的合作是強強聯合,並且合作無需支付授權金、三年流水平分,對公司後期業績是重大利好。
2、內外兼修、雙輪驅動,江西唯一一家文化上市企業
以出版發行為主導的傳統核心主業得到了進一步的夯實和發展,以智明星通為首的新興科技業態持續爆發,貿易規模繼續下降,資本創新經營積極推進,有效對接資本市場。 物聯網、線上教育、投融資等新興業務穩步推進,呈現進一步轉型升級和加快發展的良好態勢。
3、毛利提升,現金流充裕
在整個傳統業務板塊依舊佔據大頭的情況下,公司2016年毛利率提升了3.76個百分點,毛利率為39.29%。 營業收入增長10%的情況之下,營業成本僅增長3%,說明公司內生增長強勁。 與此同時,公司2016年經營活動產生的淨現金流為23.57億元,同比增長了133%,期末現金餘額63.19億元,充足的現金流是公司後期運行的重要保障。
盈利預測和估值
公司整體盈利水準較高,逐步淘汰盈利能力較差的業務,挖掘盈利強勁的新業務,我們看好公司後期的業務發展及盈利能力,預測公司2017年、2018年的EPS為1.25元、1.96元,對應目前股價的PE分別為17倍、11倍。 給予“買入”評級。
風險提示
業務合作不及預期,傳統業務下降風險