幽靈玩股：匯率和股市的關係之二

【幽靈說】第一件事是level2要紅老師一個一個的校對名稱和號碼，所以工作量比較大，大家別著急，很快會發放到大家手裡。第二件事是有人問，

上證50的炒作是什麼邏輯？在以前的節目中，我曾做過多次盤面解讀，比如上證50維護指數的目標是為了護航新股發行，為了防止斷崖式下跌和井噴式暴漲。基於這個理由，所以當雄安概念千億遊資被忽悠入市的時候，國家隊為了“防止井噴式暴漲”，把埋伏在雄安概念股裡的籌碼一股不留的倒給了遊資，當然上證50也起到了為證金匯金炒作概念股托市的作用。其實上證50的炒作目標遠不止這些，因為上證50裡的主力是銀行股，我們多次提到過銀行股的炒作與其基本面不符，高杠杆、高壞賬與快速下跌的業績，及層出不窮的蘿蔔章和票據變報紙事件，加上齊星魏橋這種區域性風險，都不支持銀行股持續上漲，

但在去年權威人士“不要動輒就搞債轉股”的呼籲之下，去年9月債轉股啟動了，所謂債轉股就是還不起銀行貸款的企業，最後通過一系列資本運作把壞賬“合理”轉成銀行股份，這裡面有置換資產、支付對價、再融資等一系列運作，說清這些事要追溯到99年四大AMC成立的歷史，裡面有不少比匯率升值更眼花繚亂的技巧，由於篇幅較大我們將放到以後講解。

昨天節目我們說到為了對沖外匯占款流失造成的流動性缺口，中國發動了4萬億，這4萬億實際是一個投資拉動計畫，而實施放水的是財政+銀行貸款，統計局網站可查到， 07、08年社會融資總量為8萬億左右，到09年、10年一下就飆升到14萬億以上，從此患上了貨幣刺激依賴症，新一屆政府在剛剛換屆的時候強調不搞強刺激，

但是2013年和2016年的刺激卻是最強的， 2013年社融總量達到17.4萬億， 2016年達到17.6萬億，處於巔峰狀態。當然這個刺激與經濟下滑保GDP有一定關係，我們看下面這個圖。

這個圖是1990年以來GDP增速的變化，我們看到從2007年GDP見頂開始，增速在不斷的下挫，

實施強刺激之後的2010年短暫反彈一次，之後就越來越差， 2015年顯示紅色就是專家們美其名曰的新常態，正是在這兩年之間的2014年6月，外匯儲備見頂並開始逐步外流，這裡面有我國GDP增速下滑的原因，也有美聯儲停止QE導致美元上漲的原因。如果從GDP增速的變化、外匯儲備的變化推理，宏觀面是絕對不支持2015年大牛市的，但牛市卻實實在在的發生了，首先發動牛市的動機就令人生疑，但至今除了我以外還沒人提出質疑。

我們再看這張圖，這張圖是自2014年6月外匯儲備見頂之後的變化情況，外匯儲備開始下降之後的幾個月，牛市啟動，從A股的波動情況看指數上漲強勁時，外儲流出放緩，指數出現調整時外儲流出加快，匯改開始外儲流出明顯加快，到2015年底形成了月均流出近千億美元的加速度，匯改和索羅斯做空形成的兩個標誌性事件促成兩次股災，而這兩個標誌性事件都伴隨著匯率的快速下跌。聚焦股市的人應該不會出逃，那又是誰在轟轟烈烈大牛市里換成外匯趁亂出逃了呢？外匯儲備如果按所有權可以分為貿易盈餘（自己的錢）和外匯占款（老外的錢），如果按照投資屬性可以分為金融資本（套利資金）和產業資本（實體投資），從外匯流出的性質我們是無法分辨這些錢到底是誰家的，但從流出的時間點上可以確認兩件事，第一是先知先覺知道內幕的，因為越早流出越划算，其次是這些資金對匯率利率敏感，因此肯定不是做實業的。那麼有沒有一種人是趁著牛市爆賺一筆之後，再換成美元跑路呢？從牛市終結的時間點以及外匯流出量上可以看出，這種“高人”肯定是有的。

最後這張圖，是2015年底到2016年一季度，匯率和股市的疊加圖，從圖中我們可以很清晰的看出……，……。

篇幅有限，完整音訊等更詳盡的內容可以手機搜索我們的平臺"幽靈玩股"。

如果按照投資屬性可以分為金融資本（套利資金）和產業資本（實體投資），從外匯流出的性質我們是無法分辨這些錢到底是誰家的，但從流出的時間點上可以確認兩件事，第一是先知先覺知道內幕的，因為越早流出越划算，其次是這些資金對匯率利率敏感，因此肯定不是做實業的。那麼有沒有一種人是趁著牛市爆賺一筆之後，再換成美元跑路呢？從牛市終結的時間點以及外匯流出量上可以看出，這種“高人”肯定是有的。

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