[摘要]
■事件：7月12日， 公司公告：在17年4月25日披露的一季度報告中預計17年半年度歸屬于上市公司股東淨利潤為虧損11,000萬元-15,000萬元， 去年同期盈利：15,453.49萬元。 修正後的預計業績：歸屬于上市公司股東的淨利潤虧損：18,000萬元–18,500萬元。
■我們的分析與判斷：
1、週期反轉漸近， 預計公司將迎業績拐點據草根調研， 二季度商品代雞苗市場銷售價格約0.87元/羽， 持續低位運行， 且低於一季度的約1.18元/羽， 上半年商品代雞苗市場銷售價格約為1.04元。 據測算， 上半年公司出欄約1.3億羽商品代雞苗， 每羽虧損約1.3元， 商品代雞苗業務共計虧損約1.69億元；屠宰業務：
一季度毛雞價格低迷， 屠宰業務盈利， 二季度毛雞價格略微上行， 上半年綜合來看屠宰業務小幅虧損。 我們判斷：①從產業週期角度理解本輪雞週期， 價格上漲是高度確定的！②產能出清已加速， 根據畜牧業協會統計資料， 在產父母代存欄從17年4月起持續下降， 存欄量已從4月初的高點的1623.4萬套， 降至6月底的1286.9萬套， 降幅達到26%， 周環比下降2.51%， 較16年同比下降6.3%， 父母代存欄進入下行通道， 價格拐點臨近。 ③父母代銷量連續大幅下降， 本輪週期反轉行情持續性強。 ④三季度雞肉需求為傳統旺季， 經銷商因節假日的提前備貨， 以及學校開學等企事業單位的需求刺激下， 三季度毛雞價格有望上漲， 並帶動雞苗價格上漲。 我們預計下半年終端價格和雞苗價格有望底部企穩上漲，
2、價格反轉是高確定性的趨勢， 拐點臨近16年受上游祖代雞供給收縮， 父母代企業預期後期上游供給將大幅收縮， 補欄父母代雞苗積極性提高， 國內父母代雞苗價格大幅上揚， 全國父母代雞苗價格16年11.93元/套上漲至76.96元/套， 目前父母代雞苗價格已回落至10元/套以下的水準。 16年商品代雞苗波動幅度較大， 長期在3-4元/羽運行， 16年下半年至今受毛雞價格低迷影響， 農戶補欄積極性減弱， 商品代雞苗價格跌幅較大， 17年以來商品代雞苗長期在1元/羽以下， 大幅低於成本， 父母代養雞農戶均處於虧損狀態。 行業的虧損一定會推動行業淘汰， 減少供給， 價格反轉是高確定性的趨勢。
3、祖代雞引種量預計15-17年大幅下滑， 奠定長週期基礎我國白羽肉雞祖代產能由國外引種， 引種國禽流感是導致引種量減少的根本原因。 15年至今， 美國、法國、英國、西班牙相繼封關。