自主可控成為公司邊際增長的關鍵因素:公司為政務雲板塊的龍頭企業之一,目前公司的收入主要構成中主要為行業解決方案,占比超過70%,已經成為政務、金融、能源、製造、公共事業等行業資訊化建設的領先企業,政務雲領域的業務相對穩定;IT增值產品與諮詢服務共計占比30%。 目前在自主可控領域,公司依靠自身的特一級資質集成商地位,先後戰略投資慧點科技、人大金倉資料庫和金蝶中介軟體,逐步建立起較完善的自主可控的產業體系。 我們判斷,自主可控行業進展將在近年迎來發展高峰,並為公司提供全新的邊際增長驅動力。
太極自主可控市場早有佈局,從集成到基礎軟體和應用軟體逐步拓展:太極股份上市以來,積極利用資本市場拓寬自主可控產業鏈,經過多年的積累,目前在資料庫、中介軟體、自主作業系統等自主可控細分領域已經具備較強的產品、技術和客戶,擁有龍頭中介軟體及資料庫、辦公OA,收購量子偉業進軍管理軟體的計畫目前正在實施中,同時與普華軟體形成了作業系統層面的合作。 目前太極股份通過戰略投資分別持有慧點科技91%股權、人大金倉38.18%股權(2017年5月實施增資)和金蝶中介軟體21%的股權,在自主可控產品的基礎軟體和應用軟體領域已做出多重佈局。 同時,公司作為央企背景的特一級集成商,預計在集成商中將享有較高份額,是自主可控產業鏈的高彈性標的。
維持“買入”評級:預計公司2017-2019年淨利潤分別為3.87億、5.12億和6.32億,EPS分別為0.93/1.23/1.52元,現價對應31/23/19倍PE。 目前公司收購量子偉業已經獲批,備考淨利潤有望達成,若考慮量子偉業並購完成,公司2017-2018年備考淨利潤分別為4.30億、5.66億和6.96億元,對應攤薄EPS分別為1.00/1.32/1.62元,對應28/22/18倍PE。
風險提示:自主可控行業推進低於預期風險,公司市場份額低於預期風險,並購失敗風險。