幽靈玩股：新框架下的超級主力

【幽靈說】在這我簡單介紹一個我曾經提及的週期概念叫美林時鐘， 美林時鐘是已經前美林證券提出的各週期最合理的資產配置方式。

其中都有哪些週期呢？美林用GDP增速和CPI變化把週期分為四部分， 第一是經濟上行通脹下行， 這是復蘇階段；第二是經濟上行通脹上行， 這是過熱階段；第三是經濟下行通脹上行， 這是滯脹階段；第四是經濟下行通脹下行， 這是衰退階段。 在這四個階段應該怎麼配置資產呢？在第一個復蘇階段， 資產配置方式應該是股票優於債券、債券優於貨幣、貨幣優於商品， 注意比持有貨幣還差那就是持有這類資產風險很大， 容易造成虧損， 比如復蘇期的商品， 包括黑色系， 有色、礦石等等。 那麼我們現在處於什麼週期呢？GDP下行趨勢已經毋庸置疑了， 自從2007年GDP見頂以來， 期間只有4萬億之後的2010年出現短暫的反彈， 之後仍然一路下行， 我們看圖。

這張圖就是我們見面會反復出示過的這些年GDP總量和增速的變化， 資料來自國家統計局， 下面一張是歷年的CPI變化:

圖中可見05年以來CPI的走勢圖， 圖中食品價格的下跌趨勢異常明顯， 但是CPI從2012年以來波動不大， 這裡面有很多的原因， 其中CPI指數構成的調整會影響CPI走勢， 特別是跟房子有關商品的價格， 因此嚴格按照資料走勢現在的狀態是處於滯脹和衰退之間， 如果利率上行那麼CPI下行則成為必然， 而在全球收緊流動性的時候利率上行是必然趨勢。 這時資產配置的順序是什麼呢？如果不考慮債券投資，

滯脹階段應該是貨幣優於商品、商品優於股票；而衰退期間是則是貨幣優於股票、股票優於商品， 兩個階段的共性是貨幣優於商品和股票， 這是經濟週期正常狀態下的理論資產配置， 是一種非常基礎的宏觀狀態下的投資策略。 但是這裡面有很多干擾因素， 比如持有貨幣的時候， 本幣是不是貶值， 本國是不是為了抵禦衰退進行金融或者財政干預等等， 過去一年多商品的小週期就是財政+貨幣的干預結果， 那麼股票呢？

從理論上說無論是經濟下行階段還是滯脹階段， 無論市場如何波動股票都不是最優配置資產， 而創業板的走勢也反映了這個基本情況， 那麼問題來了， 銀行股為什麼從去年至今一直長牛呢？國企不行、民企不行、科技不行、一般產業更不行，

那麼銀行把錢貸款給了誰造成了股價節節攀升呢？因此邏輯上銀行股走勢與經濟週期並不匹配， 而事實上也是如此， 這些現象中肯定有些是假的， 假的也就是不被市場支持的行情隨時可能挖坑， 這就是目前大多數投資者的心態， 也是市場成交小的原因， 我們無法判斷超級主力的行為， 特別是時隔5年之後再次召開全國的金融工作會議、並且重新設定了監管框架之後， 發生變數的可能性更大。

這哥們說了， 無法判斷主力的行為？那麼哪些是市場主力？為什麼金融工作會之後會發生變化呢？我這裡說的市場主力當然是指操縱銀行股的超級主力了， 只有一股一致行動的資金才可能把銀行股做成這樣， 因此這股資金基本就是目前在場內高拋低吸並且與全體投資者為對手盤的國家隊。那麼為什麼說新的監管框架之後國家隊可能會撤退呢？要說清這個原因先得說說一行三會以前的管理框架，最早呼籲建立一行三會協調機制的是股災期間，當時呼籲的目的是為什麼銀行有那麼多錢進入股市而證監會毫無察覺，這是市場第一個質疑，因為清配資行動對市場的打擊太沉重了，第二個問題是在救市問題上意見高度不統一，只有證監會呼籲救市，而財政部和央行這兩個出錢部門都不同意救市，最後是總理拍板央行拿錢，這些賬都掛到四大國有行和招行這些大股份制銀行了。

從那會至今，市場裡就多了一個超級主力。為什麼說新框架之下可能國家隊會撤退而不是加強呢？……，……。

篇幅有限，完整音訊等更詳盡的內容可以手機搜索我們的平臺"幽靈玩股"。

因此這股資金基本就是目前在場內高拋低吸並且與全體投資者為對手盤的國家隊。那麼為什麼說新的監管框架之後國家隊可能會撤退呢？要說清這個原因先得說說一行三會以前的管理框架，最早呼籲建立一行三會協調機制的是股災期間，當時呼籲的目的是為什麼銀行有那麼多錢進入股市而證監會毫無察覺，這是市場第一個質疑，因為清配資行動對市場的打擊太沉重了，第二個問題是在救市問題上意見高度不統一，只有證監會呼籲救市，而財政部和央行這兩個出錢部門都不同意救市，最後是總理拍板央行拿錢，這些賬都掛到四大國有行和招行這些大股份制銀行了。

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