2017年上半年商業貿易行業指數下跌10.80%,相對滬深300落後21.58%,在申萬28個一級行業中排名第24,較一季度上升1位。 板塊個股角度,次新股博士眼鏡以116.32%的漲幅排名第一,剔除後,永輝超市以47.03%的漲幅位居第一。 蘭生股份跌幅33.75%,全行業墊底。
銷售端來看,零售行業上半年持續改善,受線上衝擊減弱。 實體零售自2016年第四季度開始弱復蘇,2017年上半年全國50家重點大型零售企業零售額同比累計增長2.8%,增速快于上年同期5.9個百分點,除食品和日用品以外的多數品類零售額實現了同比正增長,單月份來看,6月份50家重點大型零售企業除服裝以外的其他品類零售額增速也均好于上年同月水準。
百貨板塊利潤端今年上半年大部分公司呈現增長走勢,預計15家百貨公司淨利潤較同期增長21%。 受益於中百集團扭虧以及永輝超市業績釋放,超市板塊利潤端預測增速將達77%。 上半年零售行業百貨超市上市公司利潤增速出現分化,其中4家公司的增速超過50%,4家公司利潤預減。
總體來看,依然延續自去年四季度以來的弱復蘇跡象。
我們預計商貿零售行業重點公司2017年半年報業績情況如下:
1.超市板塊3家公司預計有2家能夠實現50%以上增長:中百集團(增長192%,REITS完成,17年錄得大額非經常性損益);永輝超市(淨利率持續提升加收入規模快速擴大,預計半年度淨利增幅達65%)。
2.百貨板塊15家公司預計有2家增速超過50%:新世界(預增1285%,受益於大丸股權的剝離實現減虧);新華百貨(預增51%)。 南京新百(預增40%);友阿股份(預增35%);武漢中商(預增27%);天虹股份(預增20%);翠微股份(預增14%);鄂武商A(預增10%);重慶百貨(預增10%);百聯股份(預增10%);歐亞集團(預增5%);徐家匯(預減5%);王府井(預減10%);銀座股份(預減25%);百大集團(預減30%)。
行業觀點與投資建議:上半年零售板塊延續弱復蘇,收入微增長,行業內上市公司普遍採取降費增效導致淨利潤出現較為可觀的增長。 從估值角度來看,大部分公司當前的利潤水準仍較難支撐市值。 因此,在行業未來發展趨勢尚未特別明朗,行業內上市公司收入和利潤未呈現明顯的改善跡象的情況下。 我們下半年依然推薦中長期發展邏輯清楚,且中短期業績能夠持續被驗證,業績增長確定性強的標的。