美亞柏科：穩坐取證行業龍頭

海通證券7月18日發佈美亞柏科研究報告， 報告摘要如下：

17H1 歸母淨利潤增長25%-50%。 公司公告， 2017 上半年歸母淨利潤為2926-3512 萬元， 同比增長25%-50%， 非經常性損益對公司淨利潤的影響為380-430 萬元， 2016 年同期非經常損益為411 萬元。 則2017 上半年扣非歸母淨利潤有望同比增長29%-62%。 2017 年Q2 單季度歸母淨利潤為2589-3175 萬元（2016Q2 歸母淨利潤為2236 萬元）， 同比增長16%-42%。 我們認為， 業績增長驅動力為：（1）電子取證業務穩定增長；（2）大資料監管業務不斷升級， 並進一步向各行業各地區滲透。

人工智慧助力雲與大資料業務。 （1）“電子資料存證雲”收穫多方客戶。 根據公司官網資訊， 2017 年4 月，

直銷公司如新集團正式接入美亞的“存證雲電子合同+存證雲解決方案”；6 月， 存證雲電子合同服務被多家旅行社採用。 另外， 在互聯網金融、線上教育、電子商務等領域， 存證雲具有廣泛潛在應用。 （2）人工智慧團隊於3 月28 日正式成立， 公司官網資訊顯示， 美亞計畫從現有圖像視頻技術切入， 逐步拓展， 並將人工智慧作為公司下一階段的重要發展方向。 我們認為， 人工智慧技術的加入會提升資料整合能力， 該團隊的成立將為公司的雲和大資料業務增添競爭力。

積極拓展互聯網大資料監管市場。 為了把握廣闊的網路空間監管市場， 根據公司官網消息， 公司在產品銷售、合作交流等方面積極開展相關工作。 （1）提升區縣市場滲透率。

6 月26 日， “無錫市網路交易商品品質監測分析系統”驗收落地；7 月11 日， “湖南省網路交易監管系統”正式啟動。 （2）打開面向市場的視窗。 公司積極參與2017 年金磚國家領導人會晤網路安全保障工作， 針對電子資料調查分析的展開培訓行銷。 （3）與浪潮資訊合作。 4 月26 日， 公司與雲計算行業佼佼者浪潮資訊簽訂合作框架協定， 雙方共同在金融監管、網路安全、公共安全三大領域進行深度合作。 這將有利於公司技術升級和市場開拓， 進一步推進大資料資訊化戰略。

盈利預測與投資建議。 我們認為， 美亞柏科作為電子資料取證龍頭， 在網路空間大資料領域具有較強的發展優勢。 我們預計， 公司2017-2019年EPS為0.51/0.68/0.87元。 參考同行業可比公司， 給予2017年動態PE 45倍， 6個月目標價22.95元，

維持"買入"評級。

風險提示。 電子資料取證業務發展節奏低於預期的風險， 毛利率下滑的風險。