每經記者 孫嘉夏 每經編輯 陳俊傑
從順馳到融創， 孫宏斌的商業之路或有起伏， 但“激情”與“瘋狂”的標籤卻始終伴其左右。 這一與其睿智、冷靜的外表形象反差頗大的行事作風，
仔細梳理可以發現， 無論是順馳亦或融創， 孫宏斌行事始終有其所依存的內在商業邏輯。 但留給外界的疑問包括， 現今自認更小心的孫宏斌， 是否依舊會因近來的“激進”再面困境呢？
大談教訓的孫宏斌
“順馳被收購5年有餘了， 我從來沒有（為）順馳辯護過， 敗了就是敗了， 不要找藉口。 我們犯了錯誤， 比如現金流管理， 比如擴張太快。 ”2011年10月， 在回顧順馳之敗時， 孫宏斌曾如是總結。
在順馳時代， 孫宏斌曾提出2004年做到100億元銷售額， 趕超老大萬科， 這使其一度成為各大開發商眼中的異類。 他執掌下的順馳在全國各大城市瘋狂拿地， 僅僅一年時間，
2004年， 順馳為上市準備路演材料， 孫宏斌說完後投行提問：“這是你的矛， 那你的盾呢？”彼時的孫宏斌豪氣干雲：“我只有矛， 不需要盾。 ”
但在一路瘋狂擴張之時， 高負債、高杠杆、高財務費用、高土地成本卻也由此滋生， 使順馳不堪重負。 直至2006年， 順馳被香港路勁基建收購。
“我們從順馳主要吸取兩個教訓。 第一個教訓是現金流管理；第二個教訓是我們不需要在那麼多城市做， 進入的城市太多了， 其實管不好的。 ”2011年， 孫宏斌在接受採訪時說。
吸取了教訓的孫宏斌， 在融創捲土重來。
于融創準備路演材料時， 孫宏斌再一次提到了順馳時代的教訓。 這一次， 投行不解：“你只有盾， 沒有矛？”孫宏斌回道：“矛還用說？全天下都知道我只會使矛。
“只會使矛”的孫宏斌2012年6月聯姻綠城， 以33億元收購綠城中國9個專案。 2013年上半年， 融創耗資約66.76億元， 取得5宗土地， 其中4宗是以收購方式拿下， 這迥異于絕大部分開發商以招拍掛方式獲得土地的做法。
在2013年中， 融創再次與綠城聯手， 以近80億元獲得上海黃浦江項目。 此外， 融創還以12億元的代價獲得之江宜號25%權益、以9.07億元獲得杭州之江度假村項目49%股權， 以5.6億元獲得杭州望江府項目50%股權。
有媒體曾援引業內人士的分析稱， 相比公開市場拿地， 融創中國所採取的收購、合作模式， 更有利於控制成本。 而縱觀融創當時的一系列收購專案， 共同的特點的是專案當期就可銷售， 這意味著融創將可保持較強大的現金流，
時至2013年， 融創也僅有5個區域公司。 在2005年至2013年間， 融創也僅在北京、天津、重慶、無錫、蘇州5地有項目。
這一切， 似都在印證孫宏斌已吸取了往日順馳所留下的教訓：“現金流管理”和“不進入太多城市”。
狂飆猛進的融創
融創中國的發展也頗符合孫宏斌的期待。
融創中國2014年年報顯示， 公司當年獲取12幅土地， 土地儲備共計21.62百萬平方米。 截至2014年12月31日， 公司仍集中在中國5大區域開發房地產物業， 即北京、天津、上海、重慶及杭州， 且在所聚焦的各個城市銷售排名均位居前列， 其中在天津、上海、重慶、無錫的銷售金額均位居榜首。
到2015年， 融創進入了濟南、南京、成都、西安和武漢等地。
在當年年報中， 融創中國稱將繼續堅持區域聚焦發展戰略， 鞏固已經形成的優勢佈局：一方面繼續鞏固公司在京、津、滬、渝、杭的領先地位和競爭優勢；另一方面， 對新進入的廣深區域、南京、濟南、武漢等城市需求更多的發展機會；同時， 公司“在新項目投資上會保持審慎， 將在現金流絕對安全的前提下， 同時關注公開市場和發揮本公司在並購市場的優勢， 通過靈活的方式繼續獲取價格合理的土地儲備”。
但到了2016年， 卻被不少媒體視為融創激進擴張的一年。
標普曾將融創中國列入負面信用觀察名單， 其指出， 融創自2016年以來擴張步伐激進， 在大規模收購土地及擴張非核心業務之後， 融創的財務杠杆可能進一步惡化。
根據融創中國2016年年報的表述，公司在原有城市和新佈局城市獲取了大量優質土地儲備，迅速完成了一線、環一線及核心城市的全國化佈局。公司在“保證現金流安全的前提下”，“以合適的時機進入深圳、廣州、佛山、東莞、鄭州、廈門、青島、南寧、昆明等城市”。截至2016年底，融創中國的佈局已達44個城市，總土地儲備約為72.91百萬平方米。
顯然，從2013年底的5地項目，至2016年底的佈局44個城市，融創在狂飆猛進之餘，似又再次“進入了太多城市”。
至2017年，融創的並購行動也仍在繼續。除收購樂視網、樂視影業、樂視致新部分股權外，融創還收購了萬達文旅、酒店專案及金科股份、北京鏈家、北京融智瑞峰、成都聯創融錦、上海隆視、天津星耀、重慶華城富麗等多個項目的股權。
標普的預計則是，融創的經營性現金流將繼續為負，“如果我們認為強烈的增長與擴張意欲將會持續，且未來12個月該公司財務杠杆不太可能改善，那麼我們有可能下調評級。”
顯然，在外界看來，融創的前景在一連串引起市場驚歎的收購後，似又蒙上了一層陰雲。
但孫宏斌卻似早已成竹在胸，“其實矛和盾都必要，不同場合不同時間，有時候要一手執矛一手握盾，有時候要雙手執矛，有時候要雙手握盾。”他在2012年寫道。
融創的財務杠杆可能進一步惡化。根據融創中國2016年年報的表述，公司在原有城市和新佈局城市獲取了大量優質土地儲備，迅速完成了一線、環一線及核心城市的全國化佈局。公司在“保證現金流安全的前提下”，“以合適的時機進入深圳、廣州、佛山、東莞、鄭州、廈門、青島、南寧、昆明等城市”。截至2016年底，融創中國的佈局已達44個城市，總土地儲備約為72.91百萬平方米。
顯然，從2013年底的5地項目，至2016年底的佈局44個城市，融創在狂飆猛進之餘，似又再次“進入了太多城市”。
至2017年，融創的並購行動也仍在繼續。除收購樂視網、樂視影業、樂視致新部分股權外，融創還收購了萬達文旅、酒店專案及金科股份、北京鏈家、北京融智瑞峰、成都聯創融錦、上海隆視、天津星耀、重慶華城富麗等多個項目的股權。
標普的預計則是，融創的經營性現金流將繼續為負，“如果我們認為強烈的增長與擴張意欲將會持續，且未來12個月該公司財務杠杆不太可能改善，那麼我們有可能下調評級。”
顯然，在外界看來，融創的前景在一連串引起市場驚歎的收購後，似又蒙上了一層陰雲。
但孫宏斌卻似早已成竹在胸，“其實矛和盾都必要，不同場合不同時間，有時候要一手執矛一手握盾，有時候要雙手執矛，有時候要雙手握盾。”他在2012年寫道。