西南證券——航太資訊：龍頭或乘小微東風，業績騰飛有望持續

事件:近期,我們對航太資訊進行了調研。 公司是金稅產業龍頭,佔據了近70%的市場份額。 公司未來將調整產業結構,形成金稅、金融科技和物聯網三駕馬車齊頭並進的產業格局。 2017年一季度公司實現營收54.87億,同比增長32.71%;實現歸屬上市公司股東淨利潤3.96億元,同比增長7.33%。 由於營改增已近尾聲,我們預測今年金稅盤銷量與去年略減,預計在330萬套左右。

調價或成放量訊號,小微落地概率提升。 發改委今年7月4日下發增值稅稅控系統產品及服務的調價通知,公司主營產品金稅盤零售價和設備服務費均有不同幅度下調。

短期來看,公司預計此次價格調整將影響17年營業收入約4億元,我們預測對公司2017年總營收的影響在1.6%以內。 長期來看,調價政策或是國家為2018年起征點以下的小規模納稅人入增值稅體系保駕護航,此次調價或成國稅局為2018年起征點以下的小規模納稅人接入增值稅稅控設備的明顯信號。 小微企業一旦接入,稅控行將迎來新輪的增量爆發小微企業一旦接入,稅控行將迎來新輪的增量爆發小微企業一旦接入,稅控行將迎來新輪的增量爆發小微企業一旦接入,稅控行將迎來新輪的增量爆發。

內生外延齊發力,物聯網+金融支付蒸蒸日盛。 公司在物聯網產業內生專注研發,擁有RFID實驗室和博士後流動站,在RFID領域綜合實力強勁。

同時公司在金融支付行業進行外延密集佈局,先後收購金融IC卡和POS機領域公司,16年並購德利多富WINCOR公司的中國業務,金融科技產業鏈佈局基本完成。 16年公司金融支付業務規模和使用者覆蓋都有顯著提升,呈現蓬勃發展的態勢。

盈利預測與投資建議。 預計公司2017-2019年營業收入年複合增速為15.04%,歸母淨利潤年複合增速為15.77%,EPS分別為0.88元、1.10元、1.28元,對應的PE分別為21倍、17倍、14倍。 我們給予公司2017年25倍PE,對應目標價為22元,首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示:起征點以下的小規模納稅人納入增值稅系統或延遲或推行受阻;電子發票落地或不達預期;並購企業業績實現或不及承諾,後續業務或推進乏力。