有人的地方就有江湖， 有江湖的地方就有利益。
券商江湖在金錢的催化下亦是一片永不停歇的江湖， 國內券商行業格局一向穩定， 不過在新三板這個新興市場， 這個格局卻呈現出一些變化：大型券商的控場優勢被逐步瓦解， 以中小型券商為代表的新秀鋒芒畢露。
大型券商輕鬆突圍IPO
2017年監管層在對定增和並購重組收緊的同時， 對IPO業務予以提速， 券商發力一級市場， 新三板恰巧是擁有最完整Pre IPO項目的市場。
在新三板IPO領域， 中小券商率先發力， 卻被老牌券商輕鬆突圍， 大型券商目前保持優勢， 但已有兵臨城下之感，
新三板先後有401家企業接受IPO輔導， 涉及74家券商。 輔導企業數目超過10家的券商有11家， 其中國元證券以25家輔導企業拔得頭籌， 海通證券、國通證券、廣發證券和光大證券均以22家輔導企業位列第二。
值得注意的是， 在輔導企業數目中拔得頭籌的國元證券過去幾年IPO承銷排名18， 只做過38個IPO項目；輔導企業數目第八位元的長江證券做過19個IPO專案， 排名33；堪堪擠進輔導企業數目前十的天風證券更是只做過2個IPO專案， 排名87。
這些名不見經傳的中小券商憑什麼在在新三板IPO輔導上奪取優勢呢？
相比上述問題， 我們先來看看券商領域的後起之秀——天風證券， 其逆襲當然離不開新三板。
早年的天風證券還叫做天風證券經紀責任有限公司， 在業界只算是“小塊頭”， 發展停滯不前。 為了有所發展， 天風證券先後進行了混合所有制改革（引進國資， 增強註冊資本）、全牌照業務佈局等等， 不過這些都不足以令其在人才輩出的券商江湖出頭，
2014年年初， 天風證券開始佈局新三板業務， 2014年7月取得做市商資格。 目前天風證券累計已為68家企業提供推薦掛牌服務， 行業排名第29；為222家掛牌企業提供做市服務， 排名第9。
此外， 天風證券還憑藉其特有的天風模式承攬了不少新三板業務， 成就其“天風速度”。 天風證券熱衷於從二級市場掃貨， 隨後再和公司溝通補充做市， 此類模式相比通過定增或協定轉讓方式獲得公司股票， 收益較低， 不過效率卻高了很多。
天風證券與眾多掛牌企業打造良好的合作關係， 企業有意IPO後繼續合作也是水到渠成。 目前天風證券為10家掛牌企業提供IPO輔導， 其中天風證券擔任6家企業的主辦券商、2家企業的做市商。
此外， 國元證券推薦掛牌企業為59家， 為122家企業提供持續督導， 為43家企業提供做市服務；長江證券推薦掛牌142家企業， 為320家企業提供持續督導， 還為225家企業提供做市服務。
與服務企業合作關係良好可能是這些中小券商在新三板IPO輔導領域奪取優勢的重要原因。 不過梳理近幾年IPO輔導券商情況， 可以發現中小券商生存日益艱難。
2015年新三板轉板尚未紅火， 當時僅有50家企業接受IPO輔導， 涉及28家券商， 輔導企業前十名中有七家都是中小型券商， 國元證券和國金證券包攬前兩名。
2016年情況發生了變化， IPO愈趨紅火， 新三板新增258家輔導企業， 輔導券商數目也上升至65家。 這一年大型券商開始發力， 並輕鬆突圍， 輔導企業前十家中有六家是老牌大型券商，
2017年的券商格局與2016年相差不大， 只是伴隨著格局加深趨勢， 輔導企業數目前五強中除了西部證券無一例外都是大型券商。
在IPO審核提速的今天， 這些中小券商有希望靠前期在新三板的佈局， 在投行業務上挑戰傳統IPO承銷大佬嗎？解讀君靜待時間給予答案。
中小券商做市鋒芒畢露
在IPO輔導方面， 大型券商保持優勢， 中小券商表現亮眼。 而在做市領域， 傳統老牌券商已不具備控場優勢， 中小券商到了與大型券商勢均力敵的地步。
掛牌公司要做市少不了券商， 新三板體量的擴充亦吸引了各大券商機構在此跑馬圈地。 目前新三板有1618家企業採用做市轉讓， 涉及做市商90家， 其中做市轉讓股票數目超過200只的券商有12家，分別是廣州證券 、興業證券、中泰證券、申萬宏源證券、上海證券、九州證券、光大證券 、長江證券、天風證券、國泰君安、中山證券和廣發證券，其中6家券商的總資產超過千億規模。可以說，在做市企業數量方面，大型券商與中小型券商旗鼓相當。
而在做市企業市值方面，中小券商挖掘優秀企業的能力顯然更勝一籌。在參與做市股的總市值前十強中，除了中信證券和廣發證券總資產超千億，其餘做市商均屬中小型券商，其中天風證券、九州證券、中信證券做市企業總市值分別為3254億、2695億、2554億，榮登新三板做市商總市值三甲。
中小型券商在新三板做市業務實現彎道超車是有其背後邏輯的。
首先大型券商拿到牌照時間較早，介入時間有優勢，儲存庫存股較多，加上大型券商在吃瓜群眾心中擁有良好的口碑，導致大型券商容易擺出傲嬌的甲方姿態，甚至會對企業誠意提供的低價股進行再度壓價。而另一邊，中小券商後來發力，做市業務投入高，第一是在議價方面給予企業更多的空間；第二是對於優質企業，不管企業如何態度，先從二級市場買入，成為後續做市商再說。二者誠意兩相對比，中小券商能實現彎道超車也不奇怪了。
其中做市轉讓股票數目超過200只的券商有12家，分別是廣州證券 、興業證券、中泰證券、申萬宏源證券、上海證券、九州證券、光大證券 、長江證券、天風證券、國泰君安、中山證券和廣發證券，其中6家券商的總資產超過千億規模。可以說，在做市企業數量方面，大型券商與中小型券商旗鼓相當。而在做市企業市值方面，中小券商挖掘優秀企業的能力顯然更勝一籌。在參與做市股的總市值前十強中，除了中信證券和廣發證券總資產超千億，其餘做市商均屬中小型券商，其中天風證券、九州證券、中信證券做市企業總市值分別為3254億、2695億、2554億，榮登新三板做市商總市值三甲。
中小型券商在新三板做市業務實現彎道超車是有其背後邏輯的。
首先大型券商拿到牌照時間較早，介入時間有優勢，儲存庫存股較多，加上大型券商在吃瓜群眾心中擁有良好的口碑，導致大型券商容易擺出傲嬌的甲方姿態，甚至會對企業誠意提供的低價股進行再度壓價。而另一邊，中小券商後來發力，做市業務投入高，第一是在議價方面給予企業更多的空間；第二是對於優質企業，不管企業如何態度，先從二級市場買入，成為後續做市商再說。二者誠意兩相對比，中小券商能實現彎道超車也不奇怪了。