泛讀基金二季報，除了白馬股，下半年看好可轉債、銀行、保險股

基金二季報陸續發佈中， 大家可以看看自己關注的基金的報告， 重點是基金經理的操作回顧和後市展望， 以及持倉資訊。 下面是我廣泛閱讀之後的一些感受， 比較零碎。

最近可轉債基金表現奇佳， 看了看最為突出的長信可轉債的持倉， 果然李小羽這次又押對了！

這三大重倉最近都漲了很多， 而且光大轉債對應的正股光大銀行、14寶鋼EB對應的正股新華保險， 後市還被廣泛看好。 有的人會問， 難道寶鋼EB對應的不是寶鋼？對的， 就不是。 EB是可交換債， 對應的可以是發行人持有的證券， 和寶鋼EB一樣， 15國資EB對應的正股是另一家保險股中國太保。 下週一國君轉債即將上市， 市場上將湊齊銀行、證券、保險的轉債， 由於可轉債基金不必受10%紅線的拘束， 一種另類投資金融股的方式已經浮現， 那就是買重倉這幾隻轉債的可轉債基金……萬萬沒想到， 可轉債基金的冬天如此意外地結束了。

博時基金的過鈞依舊勤奮， 又是好長好長的運作分析。

對於三季度的展望

隨著經濟資料在三季度因為去年高基準的原因增速有所減緩， 監管政策可能維持當前水準， 我們預測的二季度行情可能推遲到三季度實現；維持看好利率債甚于信用債的判斷。 轉債市場擴容繼續， 可能帶來更好的建倉時機。 權益市場上成長和價值只不過是硬幣的兩面， 並不矛盾， 但選擇難度已大於過去一年；我們將動態調整組合， 繼續在風險偏好合適基礎上選擇具體品種。

具體到轉債， 在上一次轉債牛市大賺的他是這麼看的

本季度轉債市場先跌後漲，

隨著新品種逐步上市， 市場容量開始擴大， 成交量也趨於活躍， 因此本輪轉債市場走勢好於正股更多的是因為流動性溢價的抬升。 下季度市場將迎來更大規模的轉債發行， 可能對目前的估值有所壓制。 與債市的風險偏好下降不同， 權益市場現在和未來幾年的關鍵字都可能是確定性溢價的提高。 轉債市場作為股債結合品種， 其下行風險可控的特徵正符合這個確定性的需求。 因此我們可能很難再看到 13-14 年那種估值絕對低廉時代的再現， 轉債的估值底部應比當年有所抬升。 投資者的注意力將更多的轉向正股的估值水準、行業的改善幅度以及和減持方的博弈（對可交換債而言）， 市場的結構化特徵將更加明顯， 也更考驗投資者的投資能力。 本季度本基金（注：博時信用債券）開始增持轉債。

權益類基金

檸檬君重點觀察了幾位今年以來業績較為出色的基金經理。 發現成功是有秘訣的， 除了身騎白馬走半年的， 成長風格的基金經理基本上都是靠消費電子、新能源汽車、人工智慧堅持成長本色， 也配置了家居、家電、醫藥、高端白酒這樣的白馬， 展望下半年， 大多還是堅持這種看法， 有新意的則指出要增持銀行、保險。 看來最近這些行業表現好也不是沒有道理的啊。

諾安靈活配置新任基金經理張強在季報裡做出了誠懇的道歉：

其實二季度業績只是一般般， 看來這位接替夏俊傑的基金經理對自己要求很高， 還是希望自己能夠延續前輩的高光表現的，至少要像接替周心鵬的韓冬燕一樣，能接得住明星產品，不過韓冬燕現在將自己的基金管得越來越像消費行業基金……說到了周心鵬，他目前在博時基金，管理博時裕益也算是進入了正規，基本還是老樣子，周心鵬一向不是一個能把業績做得很扎眼的基金經理，但是長期看起來還不錯。

還是希望自己能夠延續前輩的高光表現的，至少要像接替周心鵬的韓冬燕一樣，能接得住明星產品，不過韓冬燕現在將自己的基金管得越來越像消費行業基金……說到了周心鵬，他目前在博時基金，管理博時裕益也算是進入了正規，基本還是老樣子，周心鵬一向不是一個能把業績做得很扎眼的基金經理，但是長期看起來還不錯。