美若連續加息會影響中國

上週末， 美聯儲主席耶倫表達了各項經濟資料已符合加息的言論後， 美聯儲3月加息概率超過了90%。 由於3月份美聯儲加息已經板上釘釘， 市場更是樂觀預期今年將加息4次， 而不是原先的3次。 這是因為美國的就業市場和投資者的信心正在恢復。 資料顯示， 2月私營機構職位增29.8萬個， 創下2014年以來最高水準。 該消息進一步反映了美國就業市場正在好轉， 令投資者對美國星期五將要公佈的2月份非農業職位增幅有優於預期的預期。

首先， 實踐證明長期的低利率甚至零利率， 並沒有激發企業增加投資， 而是讓企業增加投資變得更為謹慎。

因為增加不增加投資與企業融資成本沒關係， 而與企業對未來經濟前景有沒有信心， 以及企業能否獲得滿意的投資回報有關。 長期的低利率只能讓資產泡沫橫飛， 對實體經濟投資產生擠壓。 前些年， 各國政府都極力讓企業融資成本降低到最低水準， 而在流動性氾濫， 投資實體風險較大的環境下， 低成本資金並非會流入實體經濟， 肯定會推高各種資產價格， 而資產價格被推高， 不僅對實體經濟產生擠壓作用， 而且還會積蓄更多的金融風險。 所以， 美聯儲此時加息， 也是意在給金融“去杠杆”的味道。 美聯儲想通過連續加息手段， 給新興經濟體製造麻煩。 自金融危機以來， 美聯儲奉行的是量化寬鬆的貨幣政策， 導致美元持續貶值， 由於美元又是國際性貨幣， 美元長期疲弱， 使大量的遊資離開美國本土流向新興經濟體國家。

與此同時， 多數新興經濟體也跟著美聯儲一起搞貨幣寬鬆， 這就使得新興經濟體國家杠杆率持續攀升， 資產泡沫持續惡化。 而美聯儲現在通過持續加息， 美元指數持續走強， 縮小了美國與新興經濟體之間的利差， 國際遊資正在回流美國本土， 在幫助美國經濟復蘇的同時， 也會導致新興經濟體的資產泡沫崩潰， 從而使這些國家發生嚴重的經濟和金融危機。

當美聯儲高高揮舞加息大棒時， 令人感到奇怪的是， 國內投資者對於美聯儲可能加息並不太在意， 很多人覺得美聯儲加不加息，

美元是否走強與我們的關係並不是太密切。 實際上， 美聯儲如果僅是一次加息， 對國際資本的流向影響並不大， 但是美聯儲的持續、連續地加息， 會對中國經濟和資產價格產生嚴重的影響。

其一， 美聯儲加息， 導致美元強勢， 人民幣貶值在所難免， 這必然會使更多的國內外遊資拋售以人民幣計價資產離開中國， 而當前國內一二線城市資產泡沫深重， 三四線城市正在去庫存階段， 大量資本流出， 會對人民幣計價的資產價格產生嚴重影響， 甚至是大逆轉。 其二， 從表面上看， 我國的外匯儲備在近期又重新回到3萬億關口之上， 好像國內外遊資離開的速度正在放緩甚至是轉為流入。 但實際上， 外儲回到3萬億只是短期的反彈，

並非是長期趨勢的改變。 而隨著人民幣貶值形成趨勢， 外資流出的進程不會改變。 為了保持人民幣匯率的穩定， 央行在貨幣寬鬆問題上會更加趨於謹慎， 這會使得中國國內流動性將持續收緊， 無論是資產還是資本市場都將面臨擠泡沫的風險。

美國加息中國經濟會遭殃嗎?如果僅是一次加息， 對中國經濟的影響不大， 但是連續加息， 就對國內資產價格和經濟增長產生影響。