我們近期對工程機械和中游製造業產業鏈上下游進行了調研,基於此,對於這波工程機械和中游製造業復蘇有以下思考和判斷。
1、2015年下半年經濟很差,根據給大部分製造業提供控制系統的外資企業回饋,當時訂單下滑非常大,他們的客戶廣泛覆蓋中游製造業,很有代表性。
2、政府2016年初開始穩增長,包括PPP推動基建增長,房地產去庫存等,從去年年中開始,實現了項目真正落地。 所以首先帶動了挖機等工程機械需求復蘇,然後是其它工業設備的訂單也在增加。 表現為7月份挖機同比大幅增長,11月份機床等中游製造業需求復蘇。
4、根據最新草根調研情況,年後專案開工情況非常好,三月份挖機銷售仍然處於火爆狀態,在缺貨問題較為普遍的情況下,仍可能實現50%-80%的同比增長,估計4月份產能約束減緩的情況下,當月銷量同比可能接近翻倍。 綜合實業人士回饋,大家都認為挖機市場上半年高增長是確定的,但下半年增幅仍有分歧。
5、此次旺季挖機銷售約束主要是進口泵閥,廠家已經在招聘員工,生產能力也不是問題,估計到4月份這種產能方面的約束會大幅減緩。
6、判斷這波週期能否成為一個中長期向上趨勢?一個很重要的細節是小松挖機開機小時數(代表項目開工實際情況),並未像挖機銷售表現得那麼好。 從2月份各地專案開工火爆情況來看,3月份小松開機小時數,估計會實現較大幅度的同比增長。
7、我們認為,基建和房地產專案施工通常有2-3年週期,因此今年工程機械需求問題不會太大,中游製造業也會有相對好的表現,但考慮到房地產限購和資金面趨緊,以及下半年基數起來以後,同比增幅估計不會這麼亮眼。 挖掘機前4個月銷量通常占全年總銷量的一半,今年前4個月估計挖機累計銷售會超過5萬台,因此全年總銷量可能接近11萬台,有望回到2012年、2013年的水準,大約是2011年行業最高峰17.8萬台的62%。
8、在挖機成為市場熱點的情況下,建議重點關注正宗挖機概念股三一重工、柳工和恒立液壓,同時關注其它行業龍頭中聯重科、徐工機械和安徽合力等。 下一階段工程機械股票爆點可能是小松開機數同比大幅增長,或者三一等重點企業一季報超預期等。
9、風險提示:資金面趨緊可能影響到後續項目落地,以及二級市場走勢。